Los inversores se disponen a inaugurar 2014 con un sentimiento de optimismo respecto a la economía global y con un apetito renovado por la renta variable japonesa y europea, según los datos de la última encuesta, correspondiente a diciembre, de BofA Merrill Lynch, en la que participaron 237 profesionales con un patrimonio de 655.000 millones de dólares bajo gestión.
Así, la proporción de gestores que considera que la economía global se fortalecerá el próximo año se sitúa en el 71%, desde el 67% de noviembre, y muy por delante de hace un año, cuando solo cuatro de cada diez lo predecían. En esta línea, las perspectivas de beneficios han subido, también muy por encima de lo que se pensaba a finales de 2012: un 41% considera que, en términos globales, mejorarán el próximo año, cuatro veces más que hace doce meses. Y las prioridades también cambian: el 55% prefiere que las empresas prioricen el gasto de capital sobre otros usos de la liquidez, frente al 53% de noviembre y el 45% de hace un año, lo que muestra el deseo de los inversores de que las empresas vuelvan a invertir para ser más rentables.
En este contexto, la preferencia de las acciones frente a los bonos prevalece a niveles históricamente altos: la diferencia entre la sobreponderación de las primeras y la infraponderación de los segundos se sitúa en 118 puntos porcentuales, frente a los 76 de hace un año y los 19 del mes de julio.
Y, dentro de la renta variable, Europa y Japón son los mercados favoritos. Así, los inversores globales han incrementado su sobreponderación a ambas regiones durante el mes pasado e indican un apetito creciente, frente a Estados Unidos. En concreto, el 34% sobrepondera Japón, frente al 24% de noviembre, y el 43% hace lo mismo con la eurozona, y uno de cada cuatro cree que es la región que más sobrepondera del mundo.
Aunque hay algunos motivos de advertencia: “La debilidad del dólar estadounidense durante el próximo año es la mayor amenaza a esas posiciones dado el consenso hacia los valores cíclicos de Europa y Japón”, advierte Michael Hartnett, estratega de inversiones en BofA Merrill Lynch Global Research. Para John Bilton, estratega europeo, la confianza en la recuperación europea hace a los mercados vulnerables a la recogida de beneficios mientras los gestores tienen que afanarse en buscar alternativas que no estén demasiado saturadas.
Apuesta por los bancos… y rechazo a materias primas
En cuanto a sectores, la apuesta se centra en los más cíclicos y castigados en los últimos años. Así, inversores y asignadores de activos han aumentado sus asignaciones a bancos: el porcentaje del panel global que los sobrepondera es del 17%, frente a un 12% en noviembre. Y esa idea se agudiza principalmente entre los inversores europeos (el 22% lo hace).
Al otro lado, las materias primas siguen siendo el sector más impopular, con el 31% del panel infraponderándolas, siete puntos más que un mes antes. En concreto, el 14% infrapondera valores energéticos, tres puntos más que hace un mes.
La liquidez, en máximos
Al igual que el mes anterior, la liquidez sigue en máximos en las carteras, en el 4,5% de las mismas, un nivel que suele ser positivo para las acciones. El 16% de los asignadores de activos la sobrepondera, una postura que coincide con las expectativas de mayores tipos de interés y la creencia de que la Fed comenzará con el tapering en el primer trimestre de 2014 (algo que aseguran tres cuartos del panel).
Por Funds Society, Madrid