La deuda respaldada por hipotecas de Estados Unidos, uno de los mayores segmentos de los mercados mundiales de renta fija, sigue arrastrando el estigma de la crisis financiera de 2008, pero de cara a 2017, los inversores en busca de rendimientos deberían analizar de nuevo esta clase de activos. Así lo cree Kathryn Herr, especialista de producto de BNP Paribas IP, que explica en una breve entrevistas las ventajas y desventajas de este activo
¿Qué son los títulos respaldados por hipotecas?
Son instrumentos del mercado financiero que están respaldados por conjuntos de activos tales como préstamos. Los préstamos han sido agrupados en valores negociables que el proveedor de los préstamos vende a los inversores con un objetivo de refinanciación. En otras palabras, el emisor de valores respaldados por activos hace que la deuda se transforme en efectivo que se puede utilizar para otros productos bancarios. En Estados Unidos, la mayoría de las hipotecas residenciales se agrupan en título y están garantizadas por entidades respaldadas por el gobierno estadounidense, como Fannie Mae o Freddie Mac.
Desde BNP Paribas IP, creemos hoy que una estrategia que invierte en deuda respaldada por hipotecas de alta calidad –y no en hipotecas sub-prime, que fueron la causa raíz de la crisis financiera en 2008– puede ser una propuesta atractiva. Muchos inversores están buscando rendimiento y rentabilidades total positivas en un ambiente donde muchas clases de activos están ofreciendo retornos insignificantes.
¿Por qué podría atraer a los inversores en 2017?
Hay varias razones. Creemos que este es un mercado que por sí mismo ofrece un retorno atractivo. Desde su creación en diciembre de 2007, el fondo Flexi I US Mortgagede BNPP, que lidera Matt D. Slootsky, ha generado una rentabilidad anualizada del 7,3%. Incluso cuando se analiza un período de sólo tres años, el rendimiento ha sido más del 5,7% anualizado. A finales de octubre, la estrategia tuvo un rendimiento del 4,61%. Para un inversor con efectivo, donde los rendimientos son negativos en varios países, o bonos del gobierno, con rendimientos cercanos a cero en muchos países, esta es seguramente una oportunidad atractiva para la asignación de activos.
En comparación con un bono del Tesoro estadounidense de duración similar y con la misma calidad de crédito AAA, la diferencia es actualmente 94 puntos básicos. Los deudores hipotecarios están sujetos a estrictos criterios de suscripción, que sustentan su calidad.
Otra de las características atractivas es que los títulos respaldados por hipotecas ofrecen a los inversores beneficios de diversificación frente a los mercados de renta fija tradicionales de Estados Unidos y Europa debido a un riesgo único: riesgo de prepago. El prepago es relevante para la medición del riesgo en una cartera hipotecaria. Dado que no hay riesgo de default en un título respaldado por hipotecas de una agencia federal, el riesgo surge cuando se devuelve el pago, no si se va a producir o no.
Además, la baja correlación hace que sea atractivo para los inversores que buscan diversificar el riesgo lejos de grandes concentraciones de crédito y duración. En este contexto, este activo puede utilizarse como una herramienta de diversificación de cartera de alta calidad y alto rendimiento.
En definitiva, la especialista de producto de BNP Paribas IP, cree que la deuda respaldada por hipotecas tiene 4 características que la hacen muy atractiva:
- Un buena rentabilidad ajustada al riesgo
- Una alta calidad crediticia
- Amplia liquidez
- Altos ingresos