Durante la semana pasada, hemos visto prevalecer un comportamiento racional y tranquilo en lo que respecta a las expectativas de crecimiento global. Un ejemplo de ello es el sentimiento hacia China. El informe de septiembre sobre las reservas publicado por el Banco Popular de China mostró una cifra de salidas de capital mucho menor que las esperadas y de lo que Eaton Vance vio en el nivel más alto de preocupación de agosto, cuando el gigante asiático devaluó su divisa.
El resultado es que la fuga de capitales de China y la presión sobre su moneda han disminuido. En opinión de Henry Peabody, CFA y portfolio manager de renta fija en Eaton Vance, esto es positivo para los activos de riesgo y los mercados emergentes.
Aunque este dato fundamental atrajo menos atención de los medios de comunicación que las consecuencias de esta cifra, dice Peabody. “Los inversores están llegando ahora a la convicción de que el crecimiento global no es tan sombrío como sugieren los precios y que las valoraciones referenciadas al ciclo son muy atractivas. En concreto, hemos visto un aumento superior al 10% en los precios del petróleo y el cobre desde los mínimos recientes. Asimismo, en términos de divisas, el real brasileño y la rupia indonesia ganaron aproximadamente el 10% en los últimos días del tercer trimestre y los primeros del cuarto trimestre”, explica.
Aunque estos cambios en el mercado son todavía muy leves, la firma ve pequeñas señales. Los precios del crudo WTI están luchando para mantener el nivel de los 50 dólares por barril, pese a cierta resistencia técnica, pero Eaton Vance sigue siendo positivo en que el petróleo está en vías de recuperación. Por ejemplo, Arabia Saudí ha comenzado a controlar el gasto y está llamando al mercado de bonos para ayudar a apuntalar la financiación. Rusia está también abierta a conversaciones con la OPEP y otros países.
“La gran pregunta ahora apunta a la Fed (¿pero no lo hace siempre?) Nunca he visto tanta polarización en los puntos de vista. Un lado dice que es necesaria más expansión cuantitativa, mientras que el lado opuesto piensa que la Fed debería subir los tipos más pronto que tarde. Me empezó a dar vueltas la cabeza al leer una propuesta que decía que la Reserva Federal debería subir los tipos en 25 puntos básicos, y aumentar al mismo tiempo el QE”, cuenta el portfolio manager de Eaton Vance.
Por eso, es de los que opinan que la Fed debería normalizar los tipos pronto, aunque cuestiona su capacidad para hacerlo. «La transparencia de la Fed respecto de sus movimientos ha llevado a los mercados a anticiparse a ellos, especialmente a la primera subida», dice.
Esta es una situación difícil, pero dada la mejora en el tono, el experto se está centrando ahora en los riesgos alcistas. “Si bien somos conscientes de que todavía es pronto en esta fase de transición, estamos posicionado para este cambio en sectores que ahora mismo no tiene el favor del mercado, pero que nosotros creemos que ofrecen una oportunidad convincente”, concluye Peabody.