Los tipos de interés a corto plazo no recuperarán el 2% hasta 2019 ó 2020, dado el flojo crecimiento interno y los permanentes vientos en contra internacionales, dice Keen Lich, director de inversiones de Legg Mason Western Asset.
Los 38.000 puestos de trabajo creados por la economía de estadounidense en mayo, el número más bajo en casi seis años, es una señal de que la economía de Estados Unidos no está creciendo tan rápido como muchos observadores creían. Los datos, sin embargo, confirma un entorno económico más alineado con la visión más moderada de la firma.
«Creo que los tipos a corto plazo todavía podría tardar entre 3 y 5 años en volver al 2%», dice Leech. «Eso es mucho tiempo, pero recuerden que también la gente dijo de 3 a 5 años en 2009. Dada la fragilidad global, creo que una subida de tipos ahora sería una mala interpretación de la situación; No se trata sólo de que la inflación global no se ha estabilizado todavía; es que todavía está bajando. Japón y Europa todavía están luchando contra la deflación. Esto va a ser un proceso muy largo «.
Western Asset cree que la Reserva Federal de Estados Unidos no subirá las tasas hasta que:
- Las condiciones financieras mejoren de forma significativa, a nivel mundial:
- El crecimiento económico está en línea con las previsiones de la Fed – y aún está por debajo:
- Las expectativas de inflación suban.
En este escenario, la política monetaria global es probable que se mantenga adaptable, apoyando a ciertos sectores como los bonos corporativos y ciertos bonos de mercados emergentes. Leech dice: «Creemos que Estados Unidos -grado de inversión- tiene valoraciones muy atractivas, ya que los diferenciales actuales son muy altos en comparación con los niveles de recesión recientes. También hay oportunidades en high yield, donde la tasa de morosidad acumulada implícita es e un asombroso 37%, muy por encima del 2% actual. Quizá los más controvertidos sean los mercados emergentes, con un panorama terrible: pobre crecimiento, bajos de commodities bvajos y cambios políticos crecimiento lento, los bajos precios de las materias primas y los desafíos políticos. Todo esto ha provocado una estampida de la clase de activos que ha llevado los spreads de mercados emergentes a niveles de 2008-09. Si bien podemos estar de acuerdo, nos preguntamos: ¿cuál es el precio «?