Los gestores de fondos han mejorado su sentimiento hacia Europa gracias a las medidas de estímulo que esperan que tome el BCE, que sorprendió recientemente anunciando el inicio de su programa de compra de activos para octubre. De hecho, muestran gran seguridad sobre el fin del consenso en política monetaria entre el Banco Central Europeo y la Fed estadounidense, pues esperan que esta última empiece a subir tipos en la primavera del próximo año, según muestra la última encuesta de BofA Merrill Lynch correspondiente al mes de septiembre y en la que han participado 202 panelistas con 556.000 millones de dólares bajo gestión. Sin embargo, con el referéndum escocés a las puertas, Reino Unido es la región en la que se muestran más negativos.
Los gestores de fondos están recuperando la confianza en la renta variable europea después del fuerte sentimiento en contra que mostraron en agosto. A raíz de la bajada de los tipos de interés hasta niveles cercanos al 0% por parte del Banco Central Europeo, los asignadores de activos han aumentado su exposición a la renta variable de la zona euro: el 18% sobrepondera la región, desde un 13% hace un mes; además, Europa es también la región que la mayoría de los gestores quiere sobreponderar en los próximos 12 meses frente a un agosto en el que un 4% la infraponderaba.
Y es que los gestores globales predicen más acción por parte del BCE: el 42% cree que habrá un quantitative easing (QE) a finales de este año, desde el 32% de hace un mes. Y la proporción de los escépticos ha caído desde el 31% al 19%. Al mismo tiempo, las expectativas de que la Fed endurezca su política se reafirman. Casi la mitad de los inversores (48%) esperan que la primera subida de tipos en nueve años en Estados Unidos tenga lugar en el segundo trimestre de 2015, frente al 38% que lo pensaba el mes pasado. En este contexto, el porcentaje de encuestados que cree que el dólar se fortalecerá contra el euro y el yen ha registrado un máximo del 86%.
“Este mes la encuesta subraya el final del consenso en política monetaria de los bancos centrales de Europa y EE.UU”, dice Michael Hartnett, estratega de inversiones jefe en BofA Merrill Lynch Research.
La liquidez, que en agosto alcanzó el 5,1% de las carteras, ha vuelto a regresar a los niveles de julio en el 4,6%, aunque esto no significa que los gestores estén asumiendo más riesgo. La mayoría de ellos reconoce que se mantiene sobreponderados en liquidez. Eso sí, sigue aumentando el porcentaje de gestores sobreponderados en renta variable (tres puntos más que un mes antes, hasta el 47%), mientras que se redujo el de infraponderados en bonos (hasta el 60%). La rotación de sectores ha sido limitada, con los de materiales y energía como ganadores.
Cautela en Reino Unido
Con el referéndum sobre la independencia de Escocia tan cerca, ha aumentado el número de gestores que se muestra negativo sobre la renta variable de Reino Unido: el 16% la infrapondera.