Aunque el oro sigue siendo sensible a las perspectivas de subidas de tipos de interés en Estados Unidos, recientemente se ha visto afectado por el resultado del referéndum sobre la permanencia de Reino Unido en la Unión Europea. El Brexit provocó un aumento de la incertidumbre política y económica a los mercados mundiales, elevando el atractivo del oro como activo «refugio seguro».
“El metal precioso alcanzó el 11 de julio un máximo de 12 meses en 1.375 dólares por onza, cuando se hizo evidente que la Reserva Federal de Estados Unidos tendría menos margen para aumentar de nuevo los tipos de interés este año”, explica el equipo de materias primas de Investec.
Más recientemente, sin embargo, la cotización del oro se ha suavizado conforme el tono de línea dura domina los comentarios de los miembros de la Fed, tal y como reflejaron las actas del Comité Federal de Mercado Abierto publicadas a mitad de mes. La caída continuó durante todo agosto por los datos de Estados Unidos marginalmente más fuertes, pero entre los que se incluyeron unas cifras de fuertes ventas de casas nuevas y datos de bienes duraderos.
Además, los comentarios de Janet Yellen en la reunión de Jackson Hole indicaron que la subida de tipos antes de final de año se mantiene en el horizonte. Un alza de diciembre sigue siendo una posibilidad.
Los expertos de Investec estiman que las actuales condiciones del mercado son propicias para un mercado alcista estructural para el oro. A pesar de reconocer la fragilidad del crecimiento global y la generalizada incertidumbre política, la Reserva Federal ha presionado para que se lleven a cabo nuevas subidas de tipos.
Recuperando el brillo
Es posible que la decisión de Reino Unido de abandonar la Unión Europea de a la Fed más razones para retrasar aún más las subidas de tipos y puede conducir a una flexibilización adicional de las condiciones financieras de todo el mundo. Con un universo cada vez mayor de bonos con rentabilidad negativa, apunta la gestora, el oro está recuperando su brillo como una inversión que guarda valor y que gusta entre los inversores por la características de no estar correlacionado con otras clases de activos. “Creemos que las acciones de compañías relacionada con el oro ofrecen rendimientos atractivos en este entorno de precios del oro y han superado constantemente la cotización del oro físico en los mercados al alza”, dice.
Además, a pesar de la fortaleza del precio del oro, la demanda de los consumidores chinos sigue siendo resistente, mientras que se espera que la demanda de los consumidores de la India se recupere en el segundo trimestre después de una huelga de joyeros en el primer trimestre. “Es probable que las compras de los bancos centrales también continúen por un noveno año consecutivo y se espera que China continúe aumentando la asignación al oro en sus reservas de divisas”, afirma el análisis de Investec.
Por el lado de la oferta, la gestora espera que la producción de las minas de oro de los principales productores se estabilice y se contraiga marginalmente este año y en 2017. Este, dice, es el resultado de años de falta de inversión debido a que las compañías de oro han reducido progresivamente sus gastos de capital y la exploración de crecimiento desde los máximos visto en los precios del oro en 2011.
“Creemos que la incertidumbre en torno a las expectativas de crecimiento global y el riesgo geopolítico en curso también proporcionará un elemento más de apoyo al precio del oro. Las economías de Japón y la zona euro siguen fracturadas, mientras que hay una creciente preocupación sobre la capacidad de China para gestionar un aterrizaje suave”, concluye el equipo de materias primas.
Por Gabriela Huerta