Los inversores institucionales son cada vez más conscientes del hecho de que las tendencias como el crecimiento demográfico, la escasez de materias primas y la globalización tienen un impacto en los riesgos y oportunidades de la empresa. Bajo la presión de los reguladores y los inversores, como los participantes en los fondos de pensiones, la inversión sostenible es lenta pero segura, evolucionando desde ser un «nicho» a una tendencia general.
A modo de ejemplo: cualquier solicitud de propuesta hoy día no tiene lugar sin preguntas sobre los factores ESG (medio ambiente, sociales y de gobierno). Y los activos administrados por organizaciones que han firmado los Principios para la Inversión Responsable (PRI) han aumentado desde 4 billones de dólares en su introducción en 2006 hasta 34 billones en 2014, lo que representa el 15% de los activos totales disponibles para la inversión. Además, los signatarios del PRI tienen que cumplir con requisitos cada vez más estrictos, según explica Edith Siermann, directora de Inversiones de Renta Fija en Robeco, en un artículo producidopor Robeco en Insight el 8 de septiembre de 2014.
Las muchas interpretaciones de la sostenibilidad
Existe un consenso general sobre el hecho de que la inversión en sostenibilidad no es una moda que va a estallar de nuevo. Aunque la mayoría de los inversores institucionales ya no la consideran como una estrategia «verde» o «ética», todavía hay un gran número de interpretaciones e implementaciones, que varían desde la exclusión de los fabricantes de armas hasta la forma de gestionar los riesgos a largo plazo. Robeco ayuda a los fondos de pensiones para desarrollar sus convicciones, ambiciones y políticas en el ámbito de la sostenibilidad. Además, implementa esta política mediante la integración de la inversión sostenible en la política de inversión existente o al ofrecer servicios de compromiso y voto. También puede analizar las carteras sostenibles y proporcionar un informe detallado.
La integración de la sostenibilidad en las inversiones crediticias
Robeco aplica la integración completa de los factores ESG en todas las estrategias de crédito. Además de la posición competitiva, la estrategia, la posición financiera y la estructura de una empresa, los factores ESG son uno de los cinco pilares del análisis de crédito. Lo hacen porque están convencidos de que los factores ESG proporcionan información adicional relevante «para que seamos más capaces de analizar una empresa y limitar el riesgo a la baja de las carteras de inversión». El peso de los criterios ESG en el análisis global depende de la materialidad financiera de aquel. Hay un gran número de indicadores ESG para cada empresa y sólo analizan los aspectos ESG que son los más relevantes para la situación financiera de la empresa y la rentabilidad.
Centrados en la limitación del riesgo
La Evaluación de Sostenibilidad Empresarial (CSA), o las puntuaciones de sostenibilidad de RobecoSAM, filial de inversión en sostenibilidad de Robeco, se basa en encuestas realizadas entre aproximadamente 2.800 empresas y desempeña un papel importante en el proceso de crédito. Estos resultados son discutidos por el equipo de crédito con los analistas especializados de sostenibilidad RobecoSAM. «Nos centramos principalmente en los elementos negativos, como puntos débiles en la gestión empresarial o en la política ambiental. Además, complementamos nuestra investigación con otras fuentes que pueden exponer aún más riesgos. Por ejemplo, escaneamos los medios de comunicación para ver si la empresa está involucrada en procesos judiciales o asentamientos. Después de todo, los montos involucrados en cuestiones de este tipo pueden tener un impacto sustancial en la situación financiera de la empresa».
¿Es cara la inversión sostenible?
En Robeco, se fijan en los criterios ESG desde una perspectiva financiera. «El retorno es el tema más importante para nosotros. Es un mito que la integración ESG es a expensas de la rentabilidad. Muchas preguntas en la Evaluación de Sostenibilidad Empresarial (CSA) conciernen asuntos de materialidad financiera de RobecoSAM como la gobernanza, la gestión de riesgos, política de personal y otros factores que, en última instancia, también afectan a la rentabilidad de una empresa. Los análisis ESG nos permite tomar decisiones mejor informadas y detectar señales de riesgo en una etapa temprana. De esta manera, somos capaces de evitar a los perdedores».
Exclusivo: un diálogo activo con los emisores de crédito
Y van un paso más allá que un simple análisis. Un equipo de especialistas en compromiso entre en un diálogo activo – el compromiso – con empresas seleccionadas sobre importantes temas financieros definidos en coordinación con los gestores de carteras, analistas de inversión y analistas de sostenibilidad. No sólo se lleva a cabo para la renta variable, sino también para los créditos, es algo único. «Animamos a las empresas a tomar medidas concretas para mejorar su sostenibilidad, ya que esto también tiene un efecto positivo sobre su capacidad crediticia».
Un ejemplo es el compromiso con la empresa energética brasileña Petrobras. Petrobras subsidia los precios del gas mediante la compra a precio de mercado y la venta por debajo del precio de mercado. Como resultado, la compañía tiene una gran influencia en la tasa de inflación. El presidente de la junta de Petrobras es también el ministro brasileño de Hacienda y, por tanto, la independencia de la compañía es dudosa. Junto con una serie de inversores institucionales y en colaboración con nuestros analistas de crédito, sus analistas de compromiso propusieron dos miembros independientes de la Junta. Esta propuesta fue aprobada por los accionistas, que se ha traducido en una mejora considerable en el gobierno corporativo de la compañía.
La exclusión también excluye la mejora
«Es precisamente porque creemos en un diálogo constructivo por lo que sólo se excluyen las empresas si no hay otra opción, por ejemplo, si estructuralmente violan los principios del Pacto Mundial de Naciones Unidas o de la fabricación de armas controvertidas. La objeción más importante a las exclusiones – especialmente exclusiones sobre la base de la conducta – es que como inversor usted niegas la oportunidad de ejercer una influencia positiva sobre las operaciones de la empresa en cuestión».
«Una empresa que tiene una respuesta a los retos actuales en el ámbito del medio ambiente, las personas y el buen gobierno, es más atractiva para los inversores de crédito”.
Robeco cree en las relaciones a largo plazo con las empresas – un enfoque positivo en el que tratas de convencer a una empresa que mejorar va también en su propio interés. Por otra parte, están convencidos de que una empresa que tiene una respuesta a los retos actuales en el ámbito del medio ambiente, la sociedad y el buen gobierno, ofrece mejores perspectivas y conlleva menos riesgos y es por lo tanto más atractiva para los inversores de crédito.
Por Alicia Miguel