La principal conclusión que ha sacado Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano Partners, en sus perspectivas para 2019 es que el crecimiento mundial se ralentiza, que habrá otra crisis de deuda y al menos, otra recesión técnica.
“Hoy en día tenemos una deuda de 2,4 veces el PIB mundial, en 2007 era de 2,2, por lo que habrá otra crisis de deuda”, ha aclarado de la Torre. Esta crisis sobre todo se verá motivada por el contexto en el que mientras los países occidentales han tratado de reducir su deuda, los emergentes la han incrementado: “La nueva crisis de deuda estará en el sector corporativo emergente”, añade el economista de Arcano.
A lo que suma que la ralentización del crecimiento mundial incrementará las dificultades del sector corporativo emergente para pagar sus deudas. «Entre el año 2000 y 2007 el mundo crecía al 4,4% y desde entonces el crecimiento medio es del 3,8%; además creo que este año creceremos al 3,4%, lo que es una clara desaceleración”.
Las economías desarrolladas que crecían a un ritmo razonable, en torno al 2,5% también están sufriendo esta desaceleración ya que ahora están en torno a un 1,5%. “Están viéndose afectadas sobre todo por la incertidumbre política global que ha alcanzado su máximo en una década. Ante la incertidumbre, los bancos centrales están suavizando sus políticas monetarias lo que nos lleva a pensar a que tendremos más años de tipos bajos”.
Para el economista, este cambio de intensidad en el crecimiento mundial está fuertemente relacionada con la demografía. Un menor volumen de población activa llevará a un descenso de la productividad, brecha que podría cerrarse gracias a los avances tecnológicos. “Si hay poblaciones envejecidas, habrá menos productividad, se crearán menos empresas, los tipos de interés serán más bajos y habrá menos crecimiento, la clave estará en la tecnología”.
“La economía de la zona euro podría crecer más de un punto este año”
Esta afirmación de Ignacio de la Torre respecto a la marcha de nuestro continente viene sostenida por el PMI, por una subida del PMI, sobre todo el de servicios el cual ha experimentado “una subida generalizada”. Los salarios también han subido, lo que ha llevado a fomentar el consumo y la bonanza del sector servicios, pero por otro lado, señala que hay problemas estructurales como la baja productividad o la demografía que seguirán estando ahí.
Respecto al mayor problema de la zona euro en estos momentos, el Brexit, el experto sostiene que el impacto de un hard brexit sería muy bajo para la zona euro, del 0,2% del PIB mientras que en el suelo inglés el PIB podría caer 8 puntos.
En cuanto a las acciones del Banco Central, Ignacio de la Torre sostiene que aplazará la subida de tipos, y lo hará hasta 2020. “Hay que tener en cuenta que además en 2020 la banca va a tener que devolver al BCE más de 300.000 millones de euros que le prestó para que los bancos a su vez prestasen a las empresas, pero en un contexto en el que la economía está débil, puede que el BCE acuda a una nueva subasta TLTRO para dar vida a la economía” (algo que decidió más tarde de las declaraciones de Arcano).
«España liderará el crecimiento de las economías occidentales»
El experto ha señalado alguno de los factores por los cuales sitúa a España como el país que más crecerá, entre ellos se encuentran las subidas salariales, la tasa de empleo juvenil, la confianza del consumidor y la capacidad de creación de empleo. “Estamos creando empleo el triple de rápido que la zona euro”, ha aclarado. Motivado por todos estos factores el experto predice que el crecimiento del PIB rondará en torno al 2,5%.
Pero para Ignacio de la Torre, el dato más satisfactorio es el de un país que ha conseguido crecer de manera saludable y sólida. “El mayor riesgo de una economía es la intensidad de crédito (la deuda crece más que el PIB), en este momento, la intensidad de crédito de España es inferior a cero, lo que significa que España se está desapalancando en un mundo con intensidades a uno”. Con ello, ha señalado que España junto con países como Portugal, son los sitios donde habrá que posicionarse cuando haya una crisis de deuda.
La fragilidad del mercado
Entrando en mercados, de la Torre define los últimos tres meses como “un escenario Goldilocks, ya que la bolsa sube cuando empeoran los fundamentales de beneficios y empeoran los fundamentales económicos», lo que ha tachado de «peligroso”. “Han empezado a subir más los sueldos reales que la productividad y matemáticamente eso genera más inflación o menos márgenes, lo que hace frágil al mercado”, ha señalado de la Torre.
Según el representante de la firma, los inversores están aumentando su exposición a activos no cotizados en mayor medidas que los cotizados. «La inversión en activos alternativos ha crecido y los mayores unicornios del mundo (empresas no cotizadas), casi todos, son de fuera de Europa. En España solo tenemos una que es Cabify y nos la estamos intentando cargar”, ha concluido Ignacio de la Torre.
Por Funds Society, Madrid