La volatilidad será de nuevo en 2017 la tónica dominante en los mercados, y dependerá en parte de las decisiones que tomen los bancos centrales respecto a los tipos de interés. Un contexto en el que la gestora Gesconsult recomienda buscar estrategias de gestión activa flexible.
En renta variable, la entidad ha aumentado su exposición al mercado español en detrimento de la liquidez. El sector bancario alcanza mayor peso en cartera aunque, eso sí, dejando al margen los dos grandes bancos. Según Alfonso de Gregorio, director de Gestión de Gesconsult, “vemos oportunidades de inversión en el sector bancario doméstico español y en el sector asegurador, en particular empresas como Bankinter, Bankia, Liberbank y Talgo”.
Otro foco de atención lo tienen en aquellas compañías con presencia en EE.UU. como ACS, Acerinox, Tubos Reunidos, que puedan beneficiarse del “efecto Trump”. Con su fondo Gesconsult Renta Variable A FI, la gestora se fija también en empresas que ofrecen muy buenos resultados como Europac y en aquellas que incrementan la exposición a materias primas o con presencia relevante en el sector de infraestructuras.
En cuanto a la renta variable europea, en el fondo Gesconsult Crecimiento destacan nombres como AXA, ING o AB InBev que, tras la compra de Saab Miller, se posiciona con clara ventaja en el prometedor mercado africano. Otros títulos como la francesa Savencia, segundo productor local de queso, forman parte de su cartera europea ante la perspectiva de que se refleje en su cotización el aumento de precio del producto.
La cautela se impone, sin embargo, en sectores como el eléctrico, debido a su correlación con la probable subida de los tipos de interés. También recomiendan tener cautela con las compañías con fuerte posición en países emergentes, en especial México, con las empresas muy endeudadas y con las compañías inmobiliarias puras.
Renta fija para aprovechar las subidas de tipos
Gesconsult observa una alta correlación positiva entre los tipos de interés y el sector bancario y asegurador y una alta correlación negativa entre los tipos de interés y la evolución del sector eléctrico y renovable. En ese sentido, recomienda prudencia en las decisiones de inversión, ya que el bajo nivel de los tipos ofrece una pobre relación rentabilidad/riesgo en lo que respecta a la renta fija. Por ello recomiendan buscar estrategias que tengan un riesgo limitado y ofrezcan un plus de rentabilidad.
“Con el escenario de renta fija actual, creemos que ha llegado el momento de proteger las carteras y prepararlas para que puedan beneficiarse de un escenario en el que pudieran repuntar los tipos de interés. En ese sentido, vemos oportunidades de inversión en bonos flotantes, en euro y dólar, coberturas sobre el bono alemán y bonos ligados a la inflación”, explica David Ardura, subdirector de estrategia de Gesconsult.
Respecto a los bonos flotantes, el equipo gestor de Gesconsult apunta que todavía se trata de un activo con recorrido, “sobre todo en Europa”, antes de pensar que estén caros. De hecho, también en renta fija americana, recomiendan aumentar posiciones en bonos flotantes americanos para aprovechar las posibles subidas de tipos en EE.UU., idea que ahora se ve reforzada con la expansión de la política fiscal planteada por Trump.
En renta fija europea, la entidad ha reducido la presencia en este tramo, reduciendo significativamente la duración (al tratarse de bonos de cupón fijo), ya que prevén que el alza de tipos largos en EE.UU. (y anteriormente en Japón) debería extenderse a Europa, máxime teniendo en cuenta que cada vez parece más claro que el BCE no va a mantener el ritmo de los estímulos a partir de marzo de 2017. En concreto, la duración media de su cartera de renta fija se sitúa actualmente, incluyendo las coberturas, en el entorno de los 12 meses.
En Europa recomiendan la inversión en empresas reconocidas y estables, que mantengan una buena calidad crediticia. Por otra parte, recomiendan tener cautela en bonos de duraciones muy altas y en deuda soberana.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid