Comienza un nuevo año y los gestores de fondos de GAM Investments explican en qué momento se encuentra en la actualidad el ciclo y las implicaciones que esto puede tener para sus respectivas clases de acciones.
En ese sentido, Adrian Owen, director de inversión Global Macro y de renta fija en divisas, usaría el término “final de ciclo” para describir el momento actual que atraviesan las economías estadounidense y británica, pero no cree que se pueda aplicar tanto a Europa, Japón o incluso China.
“Es muy posible que el Reino Unido y Estados Unidos se encuentren en la etapa final del ciclo, pero el Brexit y la inquietud por el comercio son factores que distorsionan la realidad. Otro término quizás más útil para describir la situación es “expansión cuantitativa (QE) en una etapa avanzada”. En mi opinión, las autoridades de los bancos centrales se están percatando de la mayor relevancia actual de los efectos distorsionadores de la QE. Por lo tanto, creo nos hallamos en un punto donde, en adelante, habrá menos QE y más dependencia de la política presupuestaria; y en esas circunstancias van a surgir nuevas oportunidades que se filtrarán e impulsarán los mercados”.
Por su parte, Paul McNamara, director de inversión de renta fija de mercados emergentes, comenta que el consenso del mercado tiene la impresión de que se está llegando al final del ciclo. “Obviamente, ha sido una larga expansión que se remonta a 2009, sin duda la más larga de mi carrera profesional y casi la de cualquiera. Además, con el cambio de rumbo de la curva de tipos cada vez hay más indicios de que realmente nos hallamos en un entorno de final de ciclo”.
Asimismo, Gianmarco Mondani, director de inversión de renta variable no discrecional europea apunta que no es ningún secreto que todas las estadísticas económicas que se pueden examinar apuntan a una ralentización bastante notable en todo el mundo, lo cual se está reflejando en las estimaciones de beneficios.
“Por ejemplo, se prevé que el promedio de empresas europeas crecerá un 2% este año, mientras que a principios del año esa estimación rondaba el 10%. Creo que en estas circunstancias es vital apostar por las empresas adecuadas, aquellas que a largo plazo son capaces de generar un crecimiento y sorpresas positivas, aunque el promedio de empresas del mercado no registre ningún crecimiento”.
Inversión por sectores:
Por sectores, Swetha Ramachandran, gestora de inversiones de renta variable de activos de lujo, afirma que la cuestión de si nos hallamos o no en un entorno de final de ciclo no es tan importante para el sector de bienes de lujo porque existen dos fuerzas contrapuestas en escena: la temática estructural (el dominio del consumo por una clase media emergente en constante aumento) y las fluctuaciones coyunturales del ciclo económico. En base a su experiencia actual, la gestora cree que la primera constituye el factor cíclico dominante.
“Aunque eso no nos preocupe, no quiere decir que el lujo sea inmune al ciclo económico. Ciertamente en 2009 asistimos a una brusca y corta corrección, aunque el sector se recuperó con fuerza. Un aspecto del que somos más conscientes ahora es la valoración. Creemos que los beneficios continúan asentados en bases firmes; no obstante, nos interesa saber qué deberíamos pagar por ellos”.
Del mismo modo, Christophe Eggmann, director de inversión, renta variable sector salud, también considera que recibe un tratamiento algo distinto el término “final de ciclo” en el sector salud.
“El término «final de ciclo» se refiere principalmente al ciclo empresarial. Pero, en el sector salud lo que importa es el ciclo del producto, que viene determinado por la ciencia, por proyectos en desarrollo y por las nuevas tecnologías. Actualmente somos testigos de una oleada de innovación sin precedentes y no sería extraño que llegaran al mercado muchos más productos en los próximos años. Por consiguiente, en lo que respecta a productos, diría que estamos a medio camino en el ciclo actual”.
Inversión sistemática:
Por último, Lars Jaeger, director de inversión de GAM Systematic cree que todo apunta sin duda a una situación de final de ciclo. Pero, que, como gestor sistemático no tienen muchas previsiones que hacer, ni siquiera una perspectiva sobre gestión en la etapa final o temprana del ciclo. “Invertimos en función de nuestros indicadores y de nuestros sistemas cuantitativos, que no están necesariamente ligados a la gestión de un ciclo”.
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Por Meritxell Sedo