En el cuarto capítulo de la semana de perspectivas de Fidelity International, Pilar García-Germán, gestora sénior de ventas, presentó a Romain Boscher, responsable global de inversiones en renta variable, que respondió a cuestiones sobre la inversión valor, sectores, tecnología y regiones.
2021: ¿El regreso de la renta variable value?
Solo China ha logrado la ansiada recuperación en “V”. El resto de los mercados parece que finalmente tendrán una recuperación con forma de “K” con ganadores y perdedores. Pero ¿qué ocurrirá con el estilo de inversión que los últimos años ha favorecido los valores de crecimiento?
“Sí, contemplamos una rotación hacia la inversión en valor, pero más que eso, apostamos por una rotación cíclica. Así pues, dentro de la inversión en valor hay un sesgo cíclico y bancos y empresas energéticas. En ese sentido, estamos mucho más enfocados en los títulos cíclicos que en los de valor en conjunto. Con el fin de encontrar estos títulos de valor, no estamos vendiendo necesariamente acciones de crecimiento. Estamos recortando mucho más mega valores y “crecimiento a toda costa”, explicó Romain Boscher.
Activos de renta variable relevantes en 2021
Pese a los recortes de dividendos en muchas empresas, la renta variable sigue ofreciendo, en general, un colchón de rendimiento de alrededor del 2% o el 3%, aún atractivo en un mundo de intereses nulos o negativos. Pero las rentabilidades van por barrios.
“Este año y el próximo son bastante peculiares, porque en lugar de hablar de una recuperación en forma de “V”, lo hacemos de una recuperación en forma de “K”. Lo que significa que dentro de cada sector encontramos ganadores y perdedores. Así pues, la tendencia general es mucho más favorable a las acciones de pequeña y mediana capitalización, a los actores que lo merecen atendiendo a los balances. Así que estamos mucho más centrados en el crecimiento sostenible con un sesgo de pequeña y mediana capitalización”, agregó.
Presente y futuro del mercado tecnológico
La tecnología es otra de las grandes protagonistas de la crisis. Con numerosas empresas del sector logrando rentabilidades históricas, pero también algunas valoraciones que parecen alejadas de la realidad.
“Bueno, la tecnología es mucho más que un sector, es algo que se puede ver en todas partes. La tecnología está presente en los coches, en las empresas energéticas, en los bancos. La tecnología está pues en todas partes. Nuestra tendencia general es apostar por la tecnología, pero obviamente no a cualquier precio. Y en el sector tecnológico, lo que en concreto nos parece demasiado caro son las empresas de software de Estados Unidos, por ejemplo. Los GAFA tienden también a ser un grupo demasiado caro. En el sector de la tecnología queremos mantener la exposición a servicios de TI, empresas europeas de software, o el segmento cíclico del sector tecnológico”, continuó.
Regiones más relevantes
El análisis regional es también fundamental. China ha conseguido recuperarse rápidamente. Mientras que Europa y Estados Unidos siguen en recesión. En anteriores crisis, las exportaciones asiáticas sufrieron por la disminución del comercio mundial, pero no esta vez.
“Estamos convencidos de que la mejor forma de invertir en renta variable es estar orientados a los resultados. Y dependiendo del resultado que se tenga en mente, no se compra la misma región. Si estás orientado al crecimiento, tiendes a considerar Asia como el mejor lugar donde invertir. Si estás orientado a las rentas, Europa es sin lugar a duda el lugar adecuado. Si estás obsesionado con la liquidez, Estados Unidos es tu mercado. Y si estás buscando protección por si aparece un nuevo cisne negro, tal vez la bolsa japonesa es también un buen lugar donde invertir. Y, además, si estás convencido, como nosotros de que estamos empezando a ser testigos de una recuperación cíclica, lugares como Japón o Alemania pueden ofrecer muchas oportunidades”, finalizó.
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Por Meritxell Sedo
