La ofensiva antimonopolio lanzada por Pekín sobre sus gigantes tecnológicos nacionales podría estar llegando a su fin, dejando las valoraciones de algunas de las principales empresas en niveles atractivos: esta es la opinión de Hyomi Jie, gestora del Fidelity Funds China Consumer Fund -con un patrimonio de 6.704 millones de dólares a 31 de mayo, y que batió a más del 90% de fondos de su categoría el año pasado-. Jie, que trabaja desde Hong Kong, vendió parte de sus posiciones en Alibaba y Tencent a comienzos de este año, si bien ambas empresas continúan estando entre sus mayores inversiones.
“Lo que podemos plantearnos es si estamos al inicio de este ciclo, de este patrón regulatorio, o si más bien estamos cerca de su final”, indica Jie. “Soy de la opinión de que estamos más cerca del fin del ciclo”. Aunque las investigaciones sobre Alibaba y Ant Group, ambas fundadas por el multimillonario Jack Ma, se prolongaron durante tres o cuatro meses, la segunda ola de procedimientos abiertos contra compañías como Tencent y Meituan podría llevar menos tiempo, lo que indicaría que el ciclo regulatorio podría estar llegando a su fin después de que los actores clave del sector hayan acordado las medidas a adoptar, según Jie.
Y ella no es la única que se ha percatado del atractivo que encierran las valoraciones actuales de empresas como Alibaba y Tencent, ya que los analistas están recomendando comprar sus acciones de forma mayoritaria, de acuerdo con los datos recopilados por Bloomberg. Las rápidas medidas adoptadas por China para poner freno a las prácticas antimonopolio de más de 30 tecnológicas han inquietado a los inversores, que ahora dudan sobre las perspectivas de estos antaño venerados campeones sectoriales. Los títulos de gigantes de Internet como Alibaba y Tencent han caído un 20% desde sus máximos recientes, afectados también por la ola de ventas que golpeó a las tecnológicas a escala mundial.
“Hace un par de meses, sus valoraciones eran uno de los motivos por los que quería recortar posiciones en estos valores, pese a que me gustan mucho sus fundamentales”, explica. “Ahora, sus valoraciones les benefician, ya que otros inversores son mucho menos favorables a estos títulos”. Alibaba cotiza con un PER en torno a 20 veces sus resultados previstos a 12 meses, frente a su media de cinco años cercana a 25 veces. El PER de Tencent ha retrocedido hasta su media desde 2016, situada en alrededor de 31 veces. A modo de comparación, el PER del índice Hang Seng Tech se mueve en 35 veces. En conjunto, Tencent, Alibaba y Meituan han perdido más de 400.000 millones de dólares de valor de mercado desde mediados de febrero.
Sectores cíclicos
Más allá del sector tecnológico, la gestora ha invertido los beneficios en valores cíclicos que probablemente saldrán beneficiados conforme la economía mundial se vaya recuperando de la pandemia. En concreto, Jie se ha decantado por Galaxy Entertainment, la operadora de casinos de Macao, al esperar que la antigua colonia portuguesa se convierta en la primera parada de los turistas chinos tras la pandemia: “Cuando los ciudadanos chinos quieran volver a viajar fuera de China, Macao será el lugar más seguro al que podrán ir”, explica. En términos estructurales, “Macao es un destino atractivo para muchos clientes de masas y premium y existen controles muy estrictos sobre su oferta de recursos turísticos”, apunta Jie.
Consumo premium
Las empresas de consumo Kweichow Moutai y China Mengniu Dairy también figuran entre las diez mayores posiciones de Jie en el marco de su estrategia de invertir en empresas que se benefician del gusto de los consumidores por artículos más selectos. Pese a que Moutai, la mayor empresa con cotización solo en China, es a menudo criticada por ser demasiado cara -cotiza con un PER próximo a 48 veces sus resultados previstos a 12 meses-, ella considera que lo vale. Aprovechando las ventas indiscriminadas en el sector del consumo básico, Jie incrementó su posición en la compañía este año: “Moutai nunca ha sido un valor barato”, señala. “Si existe una empresa de mayor calidad que Moutai que cotice a múltiplos asequibles estaré encantada de cambiarme pero, si no existe, me gustaría permanecer en el valor e ir incrementado mi posición”.
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Por Meritxell Sedo
