El esperado éxodo de los fondos de renta fija a los de renta variable no ha estado a la altura de las expectativas y no se ha producido una “Gran Rotación”. Esta es la primera de las conclusiones del último número de The Edge Cerulli – Edición Europea.
Cerulli Associates, la firma global de análisis, explica que aunque ha habido movimientos de capital, gran parte de la salida ha ido a parar a otras clases de activos, como los fondos de real estate y multiactivos. Es cierto que los bajos tipos de interés y la flexibilización cuantitativa han ayudado a crear un contexto propicio a una gran rotación hacia la renta variable, pero esto no ha llegado a materializarse.
«Aunquelas entradas de capital hacia los bonos son más bajas de lo que eran, no se ha producido el flujo de salidas que muchos esperaban», dice Barbara Wall, directora de research en Europa de Cerulli Associates. «En el clima actual, los gestores de renta fija están buscando nuevas formas de ofrecer rentabilidad. Varios han adoptado un enfoque de inversión sin restricciones y sin índices de referencia, lo que proporciona la flexibilidad necesaria para responder con mayor decisión a la evolución de los datos macro, e invertir de manera más amplia a través de regiones, estructuras y productos”, explica.
El fundamento de venta detrás de las estrategias sin restricciones en los fondos de renta fija es que los inversores pueden acceder a este activo al tiempo que disfruta de algún tipo de protección, y también se benefician del movimiento de otras clases de activos. La llegada de los fondos sin restricciones de los mercados emergentes va a llevar a los inversores un paso más en la escala de riesgo. Standard Life Investments puso en marcha en abril uno de estos vehículos en abril.
También está subiendo ligeramente la medida de riesgo de los fondos de renta fija convencionales el mercado de deuda emergente, lo que respalda la teoría de que más que una salida total de la renta fija, los inversores están buscando rentabilidades en otras áreas del mercado.
Angelos Gousios, director asociado de Cerulli, apunta a que «el entorno macro está obligando a los managersa satisfacer lasnecesidades de los inversores proporcionando al mismo tiempo un nivel más alto de alfa y una mayor protección. El desarrollo del producto, siempre impulsado por la oferta, está dirigido ahora por la demanda. El apetito por la deuda de los mercados emergentes ha crecido, pero hasta cierto punto los inversores no han tenido más remedio que adoptar más riesgos para obtener el rendimiento que quieren de la renta fija sin salir de esta clase de activos».
El estudio también reveló:
- Los managers de estrategias alternativas en Europa podrían estar en lo más alto de importantes entradas de capital, dice Cerulli, ya que las aseguradoras están buscando estrategias no convencionales como forma de incrementar la rentabilidad.
- Los fondos islámicos están bajo presión para garantizar el estricto cumplimiento de los principios de la Sharia, los que requiere que los inversores eviten intereses. Además las inversiones en empresas que suministran bienes y servicios son consideradas como contrarias al espíritu del Islam. Cerulli cree que la industria se beneficiaría de una distinción entre los productos líquidos y no líquidos.
- Una vez más, las inversiones socialmente responsables son más populares entre los inversores minoristas en Europa, pero hoy en día los managers tienen que ser capaces de explicar cómo eligen los valores, el research que lo respalda, y sus políticas de compromiso y desinversión.