Desde que iniciaron las protestas en el último trimestre de 2019, el factor político ha estado al centro de las miradas del mercado cuando se trata de Chile. Y ahora, ad portas de un hito del poblado calendario electoral chileno para este año, los inversionistas barajan los distintos escenarios posibles para los mercados.
El sábado 15 y domingo de mayo se realizarán los comicios para elegir a los miembros de la Convención Constituyente, alcaldes, concejales municipales y gobernadores regionales en el país.
Si bien los chilenos se encontrarán ante una serie de papeletas durante este fin de semana, la elección que tiene a los inversionistas al borde del asiento es la de constituyentes.
“La preocupación hoy día está en los constituyentes. Va a ser el gran tema para los próximos años, más allá de quién es el gobierno”, indica el gerente de Renta Fija y Monedas de BICE Inversiones, Andrés de la Cerda, agregando que las políticas públicas de los próximos años se verán supeditadas a la evolución del debate en la Convención.
Expectativas de mercado
Entre los capitales locales, está la sensación de que el conservadurismo obtendrá escasos resultados en los comicios. Esto, luego de que la opción por cambiar la Carta Magna se impusiera en el plebiscito de octubre del año pasado con un 78% de las preferencias.
Según explica el director de Buena Vista Capital, Claudio Baldovino, el escenario central es que el bloque oficialista logre entre un 34% y un 39% de los asientos de la Convención Constituyente, lo que les daría más espacio para negociar elementos de la Constitución.
Desde BICE, de la Cerda concuerda con el diagnóstico. «En la medida en que el resultado final le otorgue un tercio para poder negociar a las posiciones más conservadoras, el escenario para adelante, desde el punto de vista de los mercados, es más positivo», comenta.
En esa línea, el gerente de inversiones de Nevasa Asset Management, Jorge García, señala que una instancia más “balanceada” entre candidatos conservadores y cartas más proclives a los cambios sería considerado como positivo por los inversionistas.
En los extremos, un escenario donde la instancia queda más cargada hacia los cambios radicales se ve como un posible shock negativo para los mercados, mientras que una sorpresa electoral que deje más presencia de cartas conservadoras –visto como el escenario menos probable– le daría un impulso a los activos locales.
Según destacan actores del mercado chileno, los ajustes que se han visto en los precios de los activos locales están recogiendo la incertidumbre de la elección de este fin de semana. Pese a que se ve posible que el oficialismo consiga alrededor de un tercio de los asientos de la Convención, algunos inversionistas no están seguros, explica de la Cerda, de BICE. Esto considerando la aplastante victoria de la opción de crear una nueva Constitución en el plebiscito.
Valorizaciones
Un reflejo de estos resquemores es el mercado cambiario, donde el tipo de cambio se mantiene sobre 700 pesos chilenos por dólar pese al impresionante rally que ha llevado al cobre –principal producto de exportación de Chile– a marcar un nuevo récord histórico en 4,70 dólares por libra, recientemente.
«Lo que hemos visto es que hay una prima de riesgo de más o menos 60 pesos en el valor del dólar. Si no hubiera tanta volatilidad política, el dólar debería estar entre 640 y 650 pesos», señala Baldovino, de Buena Vista Capital.
El impacto también se ha visto en la Bolsa de Santiago. El benchmark selectivo S&P IPSA subió un 5% durante las primeras tres sesiones de mayo, recuperando terreno tras un tropiezo de finales de abril, pero desde entonces ha perdido alrededor de un 4% de su valor.
En el corto plazo, se espera que los comicios del fin de semana tengan un efecto en los precios de los activos. Un escenario “balanceado” entre los las distintas fuerzas políticas, señala García, de Nevasa, sería un “alivio” para los inversionistas. “Podría darles un impulso, porque esta semana han corregido a la baja en la bolsa y la renta fija, porque están anticipando un escenario más negativo que lo que veían hace una semana atrás”, destaca.
Un sesgo más cargado al cambio, señalan, provocaría un nuevo ajuste en la bolsa y una subida del dólar, mientras que un desempeño mejor de lo anticipado para el conservadurismo traería una apreciación del peso, la renta fija y las acciones chilenas.
Después de que se seleccionen los miembros este fin de semana, el próximo hito del proceso constituyente en Chile es la instalación de la Convención, en junio o julio de este año. La generación de un nuevo texto para la Carta Magna tomaría entre 9 y 12 meses desde ese momento, para someterlo a un nuevo plebiscito en 2022.
Por Javiera Donoso
Por Magdalena Martínez