¿Qué ha cambiado en el estilo value tras la crisis? A esta pregunta respondieron las gestoras azValor Asset Management y Vontobel Asset Management, durante la conferencia anual de Morningstar celebrada en Madrid. Tras la crisis, ambos reconocen que se han vuelto más prudentes y rigurosos en el análisis del entorno económico.
Según reconoce Edwin Walczak, gestor de cartera, analista senior y director general de Vontobel AM, la crisis financiera ha marcado un antes y un después en la forma de afrontar la inversión. “No vimos venir la crisis, pero hemos aprendido. En general, creo que todo el sector financiero es más riguroso, fuerte y transparente con el análisis, no digo que antes no lo fuera; digo que ahora lo es más”, destaca.
Walczak destaca que la gestora tiene más presente la parte macro y reconoce que algo está cambiando en la forma en que los gestores se aproximan a la renta variable. “Algo está cambiando en el value y la forma tradicional en que se ha entendido. Por ejemplo, nosotros hacemos énfasis en la calidad de los negocios y empresas que analizamos e invertimos. Igualmente, se le da más importancia a la parte de la protección de la cartera, de tal modo que puede que cuando suba, pues subamos menos; pero cuando cae, las pérdidas son menores en comparación con el mercado”, señala como principales aspectos de su gestión.
Por su parte, Fernando Bernad, socio y gestor de azValor AM, coincide con Walczak y destaca que la crisis financiera ha sido una oportunidad para aprender de los propios errores. “Después de lo ocurrido en 2008 somos más paranoicos con el cash. También mucho más rigurosos a la hora de incluir empresas en la cartera; muestra de ello es que un signo en el que nos fijamos es, justamente, en el cash que tiene en su balance. Ahora mismo, cuando consideramos una empresa estamos teniendo en cuenta que los tipos de interés subirán y, por lo tanto, los costes para las empresas se normalizarán”, afirma Bernad.
En opinión de Bernad, el entorno actual de volatilidad es una gran oportunidad para que los gestores stock picking demuestren su propuesta de valor. “Como gestora value, somos muy cautos con las valoraciones y vendemos cuando consideramos que ya ha subido y que ha ganado valor. Para nosotros es importante invertir con una visión de largo plazo y comprar no porque caiga, sino porque creemos que tiene potencial”, explica el gestor.
Por Gabriela Huerta