La liquidez de los vehículos de inversión ha sido uno de los aspectos que más ha preocupado a gestores, inversores y autoridades regulatorias durante la crisis que el COVID-19 ha generado en los mercados. Según los cálculos de Fitch Rating, cerca de 62.000 millones de dólares en fondos de todo el mundo han suspendido los reembolsos de este año hasta la fecha debido “a la tensión del mercado causada por el coronavirus”.
Según el último informe de Fitch Rating, se trata de un volumen muy por encima de los últimos años, además de ser un síntoma de las “limitadas tenencias de activos altamente líquidos para hacer frente a cualquier aumento repentino de los rescates”. El documento sostiene que una posible avalancha de suspensiones y la aplicación de otras herramientas extraordinarias de gestión de la liquidez llevarán a los inversores a reevaluar la liquidez que pueden proporcionar los fondos de inversión, en particular cuando se invierten en activos menos líquidos. En este sentido, apunta que los reguladores han identificado a los fondos inmobiliarios, de bonos de alto rendimiento y los fondos de deuda de mercados emergentes como los más expuestos al riesgo de liquidez.
Para la firma de rating, las suspensiones de reembolso de este año han sido impulsadas principalmente por la incertidumbre de la valoración, a diferencia de las de los últimos diez años, en los que las salidas representaron alrededor de dos tercios de los casos. “Creemos que esto conducirá a un mayor escrutinio reglamentario y del mercado sobre la forma en que los gestores de fondos determinan las valoraciones de los activos y aplican medidas de gestión de la liquidez”, apunta en su informe.
En este sentido, desde Fitch explican que las técnicas de gestión del riesgo de liquidez de los fondos se han vuelto cada vez más sofisticadas, aunque algunos reguladores han identificado deficiencias. La combinación de éstas con herramientas extraordinarias de gestión de la liquidez ha permitido a la gran mayoría de los fondos de inversión mantener la liquidez diaria durante la tensión del mercado provocada por el coronavirus. Los 62.000 millones de dólares de los EE.UU. de fondos que suspenden los reembolsos siguen representando sólo el 0,11% del total de los activos de los fondos mundiales, que ascendía a 55 billones de dólares de los EE.UU. a finales de 2019.
Sin embargo, el informe apunta que la capacidad de los fondos para mantener la liquidez se ha visto considerablemente favorecida por el apoyo de los bancos centrales de los Estados Unidos y de otros mercado desarrollados, como el Banco Central Europeo, que podrían no ser tan próximos en futuros períodos de tensión en los mercados. “Esperamos que el uso generalizado de herramientas extraordinarias de gestión de la liquidez siga siendo un tema en las futuras tensiones del mercado, a menos que los reguladores tomen medidas para reducir el riesgo de liquidez en todo el sector. El paso a las operaciones no diarias, por ejemplo, podría mitigar el riesgo de liquidez, aunque se enfrentaría a importantes obstáculos para su aplicación. Las operaciones diarias son la norma para los fondos minoristas e institucionales europeos”, apuntan desde Fitch Rating.
