El New Capital US Small Growth es un fondo de New Capital by EFG Asset Management que invierte en valores de baja capitalización de la bolsa estadounidense con un enfoque activo y bottom up a través de un modelo de análisis propietario que combina elementos cuantitativos y cualitativos. Cada valor es analizado de manera aislada y en relación con su sector y sus competidores para determinar su idoneidad y, una vez pasado el filtro, el equipo revisa con frecuencia su tesis de inversión para efectuar ajustes si lo considera necesario. “Buscamos identificar las compañías de mayor calidad con los mejores perfiles de crecimiento y los modelos de negocio más atractivos y rentables, y buscamos invertir en ella en el momento más adecuado” resume Tim Butler, gestor principal del fondo.
Por tanto, la labor del equipo gestor consiste en examinar la calidad, los fundamentales las ratios financieras y tendencias, las tasas de crecimiento en el corto y largo plazo y los factores técnicos en torno a la cotización de cada una de las acciones que entran en su radar. El modelo de análisis de New Capital asigna una calificación a cada uno de estos aspectos que determina qué compañías entran finalmente y con qué ponderación.
Como resultado, la cartera del New Capital US Small Growth está muy diversificada en acciones que tienen en común un equipo directivo de calidad, productos de primera categoría y modelos operativos que son escalables, de manera que las empresas son capaces de generar beneficios de manera sostenible y persistente en el tiempo. En concreto, el equipo busca ideas en el espectro de compañías con un valor en bolsa de entre 500 y 5.000 millones, teniéndose en cuenta que en EE.UU. cuentan como small caps, mientras que en otras partes del mundo podrían entrar en la liga de las mid caps, como sería el caso de Europa. Una vez adquiridos los valores a un precio que el equipo gestor considere razonable, el objetivo es mantenerlos en cartera por un largo periodo de tiempo para beneficiarse del interés compuesto que genere la inversión
“Damos prioridad a compañías que son emergentes o líderes del mercado consolidados que tienen un mercado potencial de gran tamaño”, explica Butler. Éste indica que la cartera presenta un nivel alto de exposición a sectores disruptivos y de la Nueva Economía, como el comercio electrónico, software, computación en la nube, biotech, diagnóstico sanitario, fintech, medios de pago y lo que Butler denomina “campeones de marca en el mundo del consumo y en el industrial”.
Fortaleza y experiencia, claves del equipo gestor
Una de las piezas clave para asegurar la rigurosidad del proceso de inversión es la fortaleza del equipo. Liderado por Tim Butler y completado por Joel Rubenstein y Mike Clulow, los gestores disponen de más de 20 años de experiencia en el mercado. Se apoyan además en la analista Chelsea Wiater, con más de diez años de experiencia. Cada uno de los gestores son además analistas que trabajaron previamente en el sell side antes de pasar a la gestión de activos: Rubenstein está especializado en tecnología, Butler en financiero, Clulow en salud y Wiater, en consumo. “El esfuerzo de análisis y el proceso de toma de decisiones se realiza de forma colaborativa y por consenso. Esto asegura que se tengan en cuenta múltiples puntos de vista, con frecuencia diferentes entre sí, antes de realizar cualquier operación”, explica Butler.
Habida cuenta de que invierten en small caps, una parte fundamental del proceso reside en la capacidad de los gestores para tener acceso a las cúpulas directivas de las empresas para obtener información de utilidad, al tiempo que se benefician del hecho de que son compañías poco seguidas por las casas de análisis. En este sentido, la ubicación es importante: al estar el equipo basado en la Costa Oeste de EE.UU., les permite estar cerca de las compañías más innovadoras del país.
Otras fuentes de información financiera a las que recurren son los comunicados de la SEC y documentos publicados por la propia compañía (informes anuales), pero también información de terceros, al recabar puntos de vista de sus competidores, proveedores, clientes, expertos del sector, consultores, otros analistas del buy-side e incluso gestores.
Temas de inversión acelerados por la Covid-19
Desde la irrupción de la pandemia, el equipo gestor ha identificado una amplia variedad de temas de inversión “que han sido acelerados o creados por el ‘Nuevo mundo’ en el que vivimos e invertimos”, indica Butler. El equipo ha identificado una serie de tendencias que dispone en torno a sectores:
- Tecnología: aparición de ganadores y perdedores a la hora de implementar la transformación digital, la nube como obligación para las empresas, la fortaleza demostrada por los modelos de suscripción o la redefinición de los espacios de trabajo. Una de las compañías del sector que está en cartera es Fiverr Int’l (FVRR), un proveedor de plataforma de e-commerce emergente que permite a individuos y organizaciones comprar y vender servicios digitales.
- Salud: monitorización en remoto, telemedicina, la aplicación de tecnologías de nueva generación para frenar la carga vírica, aparición de nuevas modalidades de tratamiento en sustitución de medicaciones tradicionales o prácticas que minimicen al periodo de hospitalización.
- Consumo discrecional: auge del ecommerce; cambio en las preferencias de los consumidores, que vuelven a elegir productos antes que experiencias; incremento de la demanda de productos deportivos para practicar en casa y otros hábitos de consumo dedicados a permanecer más tiempo en el hogar (“nesting”). El fondo ofrece exposición a Williams-Sonoma (WSM), un vendedor al por menor de artículos de cocina y muebles para el hogar, del que destacan la fortaleza de su estrategia omnicanalidad.
- Industriales y transportes: al pasar la gente más tiempo en casa se ha incrementado el volumen de reparaciones, mejoras del hogar y redecoraciones. Esto no solo ha impulsado al ecommerce, también a toda la cadena logística encargada de hacer llegar los productos a las casas. Un ejemplo es Axon Entreprise (AAXN), líder global en tecnologías conectadas de seguridad pública gracias a su gama TASER, cámaras corporales y su solución SaaS Axon Records.
- Finanzas y fintech: caída del uso de dinero en efectivo en favor de medios de pago contactless (tarjetas, medios electrónicos); aparición de compañías inmobiliarias dedicadas a la compraventa de viviendas a través de plataformas online, incremento de la actividad de brokerage y asesoramiento en M&A, al incrementarse el volumen de compañías con necesidad de reestructuración financiera. Los gestores destacan su asignación a Trupanion (TRUP), un proveedor líder de seguros para mascotas en EE. UU., y a Redfin (RDFN): una compañía inmobiliaria disruptiva y basada en la tecnología que emplea plataformas online para permitir a sus clients ver, comprar y vender casas en propiedad y en alquiler sin contacto físico.
Por Cecilia Prieto