La súbita victoria de Donald Trump en noviembre y el inesperado giro de su discurso hacia posturas más integradoras, junto con el anuncio de un paquete de medidas fiscales expansivas, incluido un importante gasto en infraestructuras, parece apuntar a una transición del modelo económico de Friedman al de Keynes, señala Adolfo Monclús, socio y director de Inversiones Institucionales de EDM.
Las medidas que plantea Trump significarían un estímulo importante para el crecimiento del PIB y de la inflación, no sólo en Estados Unidos, sino a nivel global. No obstante, “las pretensiones proteccionistas serían potencialmente negativas para el crecimiento mundial y podrían causar un excesivo aumento de la inflación, advierte Monclús. En cualquier caso, “el escenario a futuro que todo ello plantea tiene claros vencedores y perdedores”, comenta.
“En cuanto a clases de activos, la renta variable consideramos que es la gran vencedora mientras que la renta fija (de cupón fijo) es la perdedora. A largo plazo, las acciones son el activo real que más rentabilidad ofrece y, en un escenario como el actual de posibles presiones inflacionistas, son las que más protección ofrecen contra la inflación”.
Apuesta de EDM por los sectores farmacéutico y del acero
En esta línea, destacan las recientes alzas del sector farmacéutico y el del acero. Los fondos EDM Inversión (renta variable española) y EDM Strategy (renta variable europea) tienen una elevada exposición a estos dos sectores, en particular, EDM Strategy, que cuenta en su portfolio con un 20% de valores farmacéuticos, concentrados en Roche, Novo Nordisk y Grifols.
Por su parte, EDM Inversión / EDM Spanish Equity tiene a Grifols y a Acerinox como sus dos principales apuestas. Como productor líder en Estados Unidos, la segunda de estas compañías es una potencial beneficiaria del plan de infraestructuras local planteado por el nuevo mandatario.
Más allá del escenario futuro que plantea Monclús, que sitúa a la renta variable a la cabeza de la rentabilidad, frente a la renta fija de cupón fijo, recuerda que “las valoraciones son la clave para obtener una buena rentabilidad a largo plazo. Nuestro fondo EDM Inversión / EDM Spanish Equity cotiza a un PER 2017E de 14,9 veces, mientras que EDM Strategy lo hace a 16,5 veces. Ambos muy alejados de las sobrevaloraciones que vemos en otros activos, como la renta fija, y en otras geografías como Estados Unidos”, explica.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Elena Santiso