2019 fue un gran año para los mercados de renta variable, pero, ¿qué traerá el 2020? En un artículo reciente, DWS asegura que existen muchas posibilidades de que la tendencia al alza continúe, aunque puede que no sea tan fuerte como el año pasado.
El récord se rompió en la nochevieja del 2019. Diez años, nueve meses y 22 días: se completó el ascenso ininterrumpido más largo del mercado de valores en la historia de la bolsa de Estados Unidos. [1]. Para el índice S&P 500, este largo repunte le generó ganancias de casi el 400% en ese período hasta diciembre, y nunca perdió más del 20%.
“Este récord es particularmente gratificante porque 2019 fue también uno de los mejores años en el mercado de renta variable. El S&P 500 subió un 31,5%, superando los máximos anteriores”, celebra la gestora. En otras regiones, los precios de las acciones aumentaron del mismo modo, a veces también en dos dígitos. Fue el caso del Dax, que subió un 25,5 por ciento en 2019.
Un año brillante para los accionistas
Sin embargo, según DWS, no era previsible que el 2019 fuera a batir un récord, ya que, inicialmente, los mercados tuvieron que afrontar obstáculos considerables. Las disputas comerciales de EE.UU. con Europa y China amenazaban con agravarse, el crecimiento económico mundial se debilitó, y los bancos centrales endurecieron su política monetaria extremadamente relajada. “Para empeorar las cosas, las disputas sobre el Brexit pesaron repetidamente sobre los precios de las acciones”, recuerda.
Pero la evaluación crítica que muchos inversores hicieron a principios del 2019 resultó ser demasiado pesimista. Las señales de reducción de los conflictos comerciales alimentaron la esperanza de que se frenase su efecto paralizador en la economía mundial. DWS cree que también ayudó que los bancos inyectaran más liquidez en la economía para impulsar el crecimiento.
Como resultado, los cupones de los bonos en Europa y EE.UU. cayeron a niveles extremadamente bajos. En agosto, los temores de una posible recesión ya se habían disipado y los mercados bursátiles despegaron para terminar 2019 en o cerca de su máximo anual.
“El oro también demostró ser una buena fuente de rendimiento en 2019. Fue demandado todo el año, no solo porque los tipos de interés eran bajos o incluso negativos, sino porque también ofrecía un refugio seguro en el contexto de una situación comercial y geopolítica inestable”, señala la entidad.
2020: los excesos son poco probables
¿Cuál es la perspectiva para el 2020? En su escenario base, DWS es “cautelosamente optimista” sobre el futuro. A su juicio, los bancos centrales de EE.UU. y la zona euro mantendrán su política monetaria flexible, las incertidumbres políticas deberían disminuir y los beneficios corporativos deberían experimentar incrementos moderados.
Por el momento, no vislumbra excesos que puedan provocar el colapso de la economía y los mercados. Sin embargo, las disputas comerciales y la escalada de las tensiones políticas, como el conflicto entre EE.UU. e Irán, siguen siendo un importante factor de riesgo. “Un tuit de Donald Trump podría ser suficiente para echar por tierra la calma relativa y enviar a los mercados a una espiral descendente», advierte.
La base de esta evaluación del mercado es la previsión de DWS de que la economía mundial no se debilitará más, sino que crecerá un 3,1% en 2020, aunque con diferencias regionales sustanciales. Por ejemplo, se espera que el PIB de EE.UU. crezca solo un 1,6% -frente al 2,2% del año pasado- principalmente gracias a un sólido sector servicios. La gestora prevé que el S&P 500 termine 2020 en los 3.300 puntos.
Por el contrario, en la Eurozona, los consumidores deberían ser el pilar, y se espera que el crecimiento se reduzca ligeramente hasta el 0,9%, frente al 1,1% del 2019. “Mucho dependerá de cómo se implemente el Brexit. Si va bien, las exportaciones podrían dar una sorpresa positiva”. DWS espera que el Euro Stoxx 50 suba a los 3.770 puntos a finales de año. Para el Dax, predice un ligero aumento hasta los 14.000 puntos.
El motor emergente
La gestora considera que los mercados emergentes, que actualmente representan el 60% de la producción económica mundial, deberían dar un mayor impulso a la economía este año. A pesar de una ligera desaceleración en China, la economía de los emergentes debería crecer hasta el 4,4%. “Un crecimiento de las ganancias por encima de la media y unas valoraciones moderadas podrían traducirse entonces en un aumento de los precios de las acciones”, señala.
Sin embargo, un estallido del conflicto comercial y las continuas protestas en Hong Kong podrían crear riesgos. DWS espera que el índice MSCI de Mercados Emergentes alcance los 1.120 puntos este año.
Es probable que haya pocas alternativas a las inversiones de renta variable en 2020, ya que el rendimiento del mercado de bonos parece que se mantendrá en niveles mínimos durante un tiempo. “A lo sumo, los inversores todavía pueden esperar retornos adecuados de los bonos corporativos”.
La conclusión de la gestora es que, aunque es probable que los mercados de renta variable se ralenticen en 2020, los semáforos continúan en verde; y los emergentes y Europa ofrecerán el mayor potencial. “Con un enfoque equilibrado que incluya tanto acciones ‘value’ como ‘growth’, los inversores deberían tener buenas oportunidades de rendimiento”, sentencia.
1. Fuente: https://www.cnbc.com/2019/11/14/the-markets-10-year-run-became-the-best-bull-market-ever-this-month.html; en este periodo el S&P 500 nunca perdió más del 20%.
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