En los últimos meses, la industria tecnológica china ha estado bajo presión debido a la voluntad del gobierno de reforzar su control desde el punto de vista antimonopolio y de la seguridad de datos. En un análisis del equipo de renta variable sistemática de RAM Active Investments se destaca que el punto de partida de este movimiento fue la suspensión de la salida a bolsa de Ant Group en noviembre de 2020, tras la aplicación de una ley antimonopolio vigente desde 2008.
Las víctimas de la llamada «Big Tech Crackdown» fueron 34 empresas principalmente de sectores como consumo discrecional, servicios de comunicación y tecnologías de la información, entre las que pesos pesados del índice como Alibaba, Tencent y Meituan perdieron un valor significativo en la capitalización del mercado. Para ilustrar mejor el alcance del impacto, el índice Hang Seng Tech, que cubre las 30 mayores empresas tecnológicas chinas, perdió cerca de 800.000 millones de dólares en valor de mercado desde su máximo alcanzado en el mes de febrero.
El índice MSCI Emerging Markets ha sufrido mucho no sólo por su exposición a China, sino por su exposición a las grandes empresas en su sector tecnológico. La siguiente tabla muestra, para el índice MSCI Emerging Markets, el rendimiento obtenido hasta el 31 de julio de 2021 por país (restringido a los que tienen un peso superior al 2% en el índice). El rezago en cuanto al rendimiento puede explicarse, por ejemplo, por Alibaba, Tencent, Meituan y JD.com, que representaban el 13,43% del índice y restan un -2,35% al rendimiento en lo que va de año.
Diversificación más allá del segmento mega cap growth
Tras años en los que la concentración del riesgo en las mega cap ha beneficiado favorablemente al índice, las últimas semanas recuerdan a los inversores la falta de diversificación que ofrece un enfoque basado en la capitalización del mercado, que tiende a ser costoso a largo plazo.
En el siguiente gráfico se muestra la ausencia de diversificación del índice MSCI EM, ya que la gran mayoría del índice VaR se explica por el segmento de megacapitalización del mercado, que a su vez representa una fracción de las oportunidades de inversión existentes en los mercados emergentes. El fondo de RAM Emerging Markets Equities persigue el objetivo de ofrecer a los inversores el acceso a oportunidades de elevado alfa en el segmento de all cap de los mercados emergentes, preservando al mismo tiempo una gran diversificación del riesgo, con un proceso de inversión que tiene como objetivo una rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo significativamente mayor que la del índice, gracias a una concentración de riesgo mucho menor.
Captura fuerte y sostenible de alfa
La estrategia de RAM Emerging Markets Equities ha sido diseñada para capturar las ineficiencias del mercado y generar un alfa sostenible de forma diversificada entre los diferentes segmentos de: estrategia, capitalización de mercado, sector y país. El fondo (clase IP USD*, neto de comisiones) presenta una rentabilidad superior a la del MSCI Emerging Markets TR Index a lo largo del año del 15,96%1, siendo el resultado de una sólida selección de valores procedente de diversas estrategias y segmentos de capitalización de mercado, explican desde la gestora.
1.A fecha 16 de septiembre de 2021
A través de un proceso sistemático que les caracteriza, seleccionan las compañías que presentan el mayor potencial de alfa basándose en una amplia gama de aspectos fundamentales, de sentimiento, de riesgo, técnicos y de sostenibilidad. Por otro lado, destacan que gracias a los continuos esfuerzos de integración de datos ASG, disponen de una cartera all cap verdaderamente diversificada en mercados emergentes con un fuerte sesgo sostenible, lo que suele ser un reto para las compañías de pequeña y mediana capitalización de los mercados emergentes. La estrategia de RAM Emerging Markets Equities presenta una calificación global MSCI ESG de A a finales de julio de 2021, en comparación con la calificación BBB del índice MSCI Emerging Markets.
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