Todo parece indicar que mañana es el Día D en los mercados europeos. Mario Draghi podría anunciar el inicio de un programa de expansión cuantitativa sin precedentes en el Viejo Continente y la pregunta que ronda la cabeza de muchos gestores esta semana es ¿comprará bonos griegos?
“El ciclo del dinero está finalizando en Estados Unidos, pero empieza ahora en Europa. Aquí la oferta monetaria no ha dejado de caer y con los tipos de interés cercanos a cero, el Banco Central cuenta ya con muy pocas herramientas con las que lograr que el dinero vuelva a circular”, explica Pedro Videla, profesor del IESE Bussines School en un Alumni Session celebrado en Miami este miércoles.
El programa de compra de bonos que podría poner en marcha mañana el BCE alcanzaría los 800.000 millones de dólares a lo largo del tiempo, según las estimaciones más altas. “Sería un sistema parecido al Outright Monetary Transactions (OMT) que la autoridad monetaria europea lanzó en 2012, y en el fondo es una forma de hacer entrar por la ventana los Eurobonos”, opina Videla.
Para el profesor, el QE del BCE logrará, en la práctica, reducir los tipos de interés en los países de la periferia de Europa, mientras se incrementan en el resto de países. “Los alemanes no están muy contentos con esto”, dice. Y es que la canciller alemana, Angela Merkel, se ha opuesto con fuerza a esta idea desde el inicio de la crisis.
Durante la crisis la Troika inyectó grandes cantidades de dinero en Grecia, recuerda el profesor del IESE, pero la ayuda no fue a parar a la economía real, se destinó a pagar la deuda de los bancos franceses y alemanes con exposición al país. Parece que el programa del BCE tendrá un mayor alcance en términos de inversión y consumo. Dos factores claves para relanzar la economía de la eurozona y alejar el fantasma de la deflación en Europa.
En lo que respecta a la política monetaria de Estados Unidos, en las antípodas de lo que está a punto de suceder en Europa, Videla cree que la pregunta clave es cómo van a reaccionar los activos sensibles a los tipos de interés cuando la Fed comience a subir las tasas.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid