A finales de 2017 y principios de 2018, tres reconocidas gestoras chilenas lanzaron fondos con una política de inversión en activos de renta fija a corto plazo argentinos: Argentina liquidez de Credicorp, LarrainVial Ahorro Argentina y BTG Pactual Renta Argentina, con el fin de beneficiarse de las altas rentabilidades que ofrecían estos activos en un contexto de relativa mayor estabilidad tras la llegada al poder del gobierno de Macri.
Durante los 4 primeros meses del año, y antes de que comenzara la primera crisis cambiara del año en el mes de mayo, estos fondos alcanzaron un patrimonio y número de partícipes relevante. El fondo de Credicorp tenía un patrimonio neto a cierre del mes de abril de 54.534 millones de pesos (90 millones de dólares aproximadamente) y 115 partícipes, Ahorro Argentina de LarrainVial alcanzó, con un mes menos de vida, un patrimonio de 38.308 millones de pesos (60 millones de dólares aprox) y 46 partícipes mientras que el de BTG Pactual (denominado en pesos), orientado a clientes no institucionales, 11.950 millones, (20 millones de dólares) y 78 participes.
Desde esa fecha hasta el cierre del mes de julio y como consecuencia de las turbulencias en los mercados argentinos, el patrimonio de cada uno de estos fondos ha tenido un comportamiento dispar y no se pueden encontrar un patrón general de comportamiento para los tres.
Sin embargo, desde las recientes medidas adoptadas con respecto a las Lebacs se puede observar un aumento muy notable en los rescates que se han producido en estos fondos de forma generalizada. Además, los próximos meses serán fundamentales para ver cómo se adaptan las carteras ante la reducción del volumen en circulación de las Lebacs (letras a corto plazo emitidas por el Banco Central Argentino) y las propias restricciones de la política de inversión de los fondos que establecen porcentajes de inversión mínimos cercanos al 70%.
El fondo más afectado ha sido el de BTG Pactual que ha tenido unos rescates alrededor del 21% de su patrimonio desde el pasado día 11 de agosto aunque su número de partícipes, todos no institucionales, ha disminuido unicamente en 3. El fondo denominado en pesos ha tenido una rentabilidad del -2,89% durante ese periodo y acumulada del -21,65 % desde el inicio de año. A fecha 24 de Agosto su patrimonio neto ascendia a 6.349 millones de pesos (10 millones de dólares) y a 72 el número de partícipes.
El siguiente fondo más afectado en cuanto a rescates se refiere es el de Credicorp que ha experimentado salidas por valor de 20% del patrimonio del fondo. Su base de partícipes ha disminuido en 4, 1 solo de ellos institucional. Durante las dos últimas semanas la rentabilidad del fondo ha sido ligeramente superior al -3% y cercana al -25% durante el año 2018. A fecha 24 de Agosto su patrimonio neto ascendia a 26.582 millones de pesos (40 millones de dólares) y a 102 el número de partícipes.
Por último, las salidas en el fondo de LarrainVial durante el mismo periodo han representado el 15% del patrimonio del fondo, el número de partícipes se ha reducido en menos dos clientes institucionales y la rentabilidad ha sido de -5,70% en los últimos quince días y -27% desde su constitución. No obstante, el fondo Ahorro Argentina es el único que ha recibido aportes durante el periodo en las clase APV y A. A fecha 24 de Agosto su patrimonio neto ascendia a 25.493 millones de pesos (39 millones de dólares) y a 56 el número de partícipes.
Asi pues modo de conclusión podemos deducir que los significativos rescates de las últimas semanas se deben a una reducción del riesgo significativa aunque solo a un pequeño número de partícípes, no institucionales en su mayoría, hayan abondanado totalmente los fondos. Aunque las altas rentabilidades que ofrecen este tipo de activos debería compensar la volatilidad del tipo de cambio argentino parece que la actual situación de inestabilidad genera cierto nerviosimo.