Después de varios años complicados, los mercados emergentes (EM) han comenzado a ver algo de vida con un contexto económico en mejoría y la recuperación de su renta variable. Sin embargo, mientras que el índice MSCI Emerging Market ha subido casi un 30% en lo que va de año, las materias primas se han rezagado y, dada su estrecha relación con las economías de los mercados emergentes, ETF Securities considera que los commodities pueden experimentar un impulso por cinco razones:
Fuerte correlación– Los mercados emergentes son una fuente importante de oferta y demanda de productos básicos mundiales. Esta función económica central resulta en el que la renta variable emergente y los rendimientos de los productos básicos comparten muchos de los mismos factores macroeconómicos y fundamentales, incluidos, entre otros, el crecimiento, la manufactura, la producción industrial, la inflación y el gasto del consumidor.
Creciente interés de los inversores – El sentimiento del inversor hacia los mercados emergentes ha mejorado en gran medida impulsado por rendimientos atractivos y valoraciones baratas en comparación con los mercados desarrollados y otras clases de activos. Además, los fondos de EM vieron una reversión de las salidas netas que comenzó a mediados de 2015. Según los datos de flujo del Investment Company Institute, los fondos de renta variable de los mercados emergentes globales experimentaron entradas netas por 9.000 millones de dólares en lo que va de 2017. El cambio en el interés de los inversores por EM también puede impulsar los flujos a los fondos y activos de los commodities. Las materias primas son actualmente una alternativa barata frente a los emergentes, por lo que pueden ser usados como un proxy de inversión de los mercados emergentes.
La recuperación de las monedas de los mercados emergentes – Si bien el entorno de los precios de los productos básicos se mantiene en niveles históricamente bajos, el debilitamiento resultante de las monedas emergentes ha demostrado ser un salvavidas para muchas economías productoras de productos básicos en los últimos años. Las monedas locales más débiles ayudaron a reducir los costos totales de producción, lo que permitió una producción rentable a pesar de lidiar con precios más bajos para los productos básicos. Sin embargo, la depreciación extrema de esas divisas ha comenzado a revertirse, impulsada por un dólar estadounidense más débil, la demanda de activos de ME de mayor rendimiento y la recuperación del crecimiento de los mercados emergentes. Después de que Rusia, Brasil y Sudáfrica (todos los principales productores de productos básicos) vieron caer sus monedas en casi un 60%, desde entonces se han apreciado en un 26%, 27% y 17%, respectivamente.
El costo promedio de producción de muchos productos básicos se mantiene por encima de los precios actuales del mercado. Esto ha sofocado la rentabilidad para los productores de todo el mundo que continúan recortando costos para preservar los márgenes de ganancia. Si las monedas emergentes continúan fortaleciéndose, la reducción de la producción sería una gran ayuda para la perspectiva de los precios de las materias primas.
Mayor gasto de infraestructura – Se prevé que el gasto global en infraestructura aumente en los próximos años, lo que podría proporcionar una mayor demanda de commodities. Es probable que los mercados emergentes, particularmente China e India, tengan una participación importante en el gasto mundial en infraestructura.
Según un análisis del McKinsey Global Institute, China puede permitirse reducir la escala de sus gastos al 5,5% del producto interno bruto entre 2016 y 2030, ya que apunta a un nivel más bajo de crecimiento económico. Sin embargo, esto aún implicaría que China podría gastar 950.000 millones de dólares al año, frente a los 829.000 millones de 2013. Según un informe de KPMG, se espera que India amplíe su participación manufacturera del producto interno bruto de 17% a 25% para 2025. Esto implicaría un aumento en la demanda de metales industriales, incluyendo aluminio, cobre, zinc y plomo de 8% por año.
Una creciente clase media en los mercados emergentes – La clase media mundial continúa creciendo a un ritmo sin precedentes, y se espera que en las economías emergentes crezcan al 6%, impulsadas por China, India y el sudeste asiático en comparación con el 0,5% de las economías desarrolladas (Fuente: The Brookings Institution). Lo que tiene implicaciones importantes para la demanda de productos básicos a nivel mundial, como la soja, el maíz, el trigo y el maíz, entre otros. A medida que aumenta el producto interno bruto per cápita, las preferencias de los consumidores se mueven más hacia arriba en la escala del consumo, desde productos básicos hasta artículos discrecionales y de lujo. El bien común que normalmente es inmediatamente sustituido por la carne son los granos. Esto no solo aumenta la demanda de ganado sino también la de otros los granos para alimentar a un mayor número de animales.
