En mayo, los bancos europeos han sufrido una corrección severa, teniendo un comportamiento mucho peor que el resto del mercado. Los expertos de Fidentiis Gestión recuerdan que el SX7P –el índice de bancos europeos– retrocedió un 9% frente a la caída del 4% del SX5E –Eurostoxx50–.
Para los gestores de la firma española, las principales palancas de comportamiento a las que habrá que estar atento de cara al futuro del sector son cinco:
1.- El consenso del mercado espera una extensión del QE, lo ha que supuesto una caída en los forwards del euribor y a su vez de las valoraciones bancarias. Fidentiis no espera que el BCE dé un mensaje sobre el fin del programa de compras de activos hasta octubre o noviembre de este año.
2.- Incremento del riesgo político en Italia y España. En Italia, el nuevo gobierno tiene planes de expandir el gasto público que han generado importantes dudas de los inversores en bonos italianos. Este movimiento ha hecho resurgir dudas sobre el proyecto del euro. En España el súbito cambio a un nuevo gobierno socialista que podría implantar un recargo impositivo al sector bancario ha puesto presión adicional a los bancos españoles, estima la gestora.
3.- ¿Cuál es el “call” anti-consenso? La debilidad del euro mejorará los datos macro en del segundo trimestre y del tercer trimestre de este año, la presión salarial mejora los datos de inflación subyacente, los nuevos gobiernos de Italia y España podrían introducir estímulos fiscales con un impacto esperado positivo en la renta disponible y es posible que el BCE decida eliminar el riesgo político de su forward guidance sobre el QE.
4.- La subida del dólar y de la rentabilidad de los bonos americanos ha generado debilidad en las divisas de mercados emergentes.
5.- ¿Se esperan vientos de consolidación? Recientemente ha habido rumores sobre operaciones de concentración transfronteriza, dice Fidentiis. Aunque el racional de dichas operaciones debe ser explicado, el equipo duda que las mismas, si llegan a producirse, tengan un impacto negativo en las valoraciones tras la reciente corrección del sector.
Por Funds Society, Madrid
Por Fórmate a Fondo