David Y. Park se incorporó a Carmignac Gestion en 2007 como analista especializado en Asia y pasó a ser cogestor del fondo Carmignac Portfolio Emerging Discovery en 2012. Entrevistamos a este gestor justo después de un viaje a la India en el que el equipo de la firma francesa ha mantenido contactos con representantes de las autoridades gubernamentales y ha visitando empresas para detectar nuevas oportunidades de inversión.
¿Cómo explica el creciente interés que suscita la India entre los inversores?
Existen varias razones para el optimismo en la India. Por primera vez en tres décadas, se espera que el nuevo Gobierno lleve a cabo reformas. Hemos sido testigos de cómo el crecimiento ha tocado fondo y, en vista del ciclo empresarial natural de dicho país, deberíamos empezar a ver mejoras, con independencia de las medidas que adopte Ejecutivo.
Estamos asistiendo a una mejora de la calidad del plano macroeconómico, como la caída de la inflación y la reducción del déficit por cuenta corriente. Asimismo, la India se beneficiará del reciente desplome de los precios del petróleo y las materias primas, lo que la convertirá en un mercado mucho más atractivo en el que invertir.
¿Qué opinión le merece el panorama macroeconómico del país?
Los fundamentales macroeconómicos han mejorado y su déficit por cuenta corriente se sitúa por debajo del 2% del PIB debido a la mejora de la balanza comercial, la caída de las importaciones y la captación de inversiones extranjeras. Esto ayudará a la rupia india a resistir mejor los envites procedentes del exterior.
¿Cómo afectará a su economía el desplome del Brent?
La caída de los precios del petróleo y los alimentos está ejerciendo un efecto positivo en la inflación, que actualmente ronda el 4%. La caída de este indicador y una divisa más fuerte ofrecerá al Banco de la Reserva de la India más flexibilidad a la hora de recortar tipos en el futuro.
El Banco Central está manteniendo los tipos de interés por el momento, lo que hace posible que la inflación permanezca en niveles reducidos, que es precisamente lo que su gobernador, Raghuram Rajan, quiere conseguir. El déficit presupuestario debería estar más controlado en adelante, dado que el Gobierno ha tomado la difícil decisión de rebajar las subvenciones, especialmente las destinadas al gasóleo.
No obstante, los ingresos fiscales tienen que mejorar en consonancia con el crecimiento. Este último factor aún deberá probar una trayectoria alcista y su ritmo y sostenibilidad dependerán de las acciones del Ejecutivo. En términos generales, la calidad del panorama económico en la India ha mejorado y, en adelante, este mercado podría ser mucho menos volátil.
Poco más de seis meses después de que Narendra Modi resultara elegido, ¿podemos apreciar ya algunos cambios en el plano político del país?
Tenemos que entender que Modi no es un reformista, sino un buen administrador y ejecutor. Las últimas acciones del Gobierno han sido, en su mayoría, una continuación de las políticas que el anterior Ejecutivo había implantado, como la inversión extranjera directa en el sector comercial, la liberalización del precio del gasóleo, las subidas en el precio del gas o la consolidación fiscal, entre otras. Modi y el partido BJP en el poder se están llevando todo el mérito.
¿Qué reformas serán claves?
La principal ventaja del BJP es que cuentan con mayoría en la Cámara baja, lo que les ayuda a aprobar proyectos de ley complicados. La renovación del Ejecutivo ya ha tenido lugar y ahora sus acciones tienen que centrarse en el desarrollo y la aplicación de estas reformas.
La más importante es el proyecto de ley de adquisición de tierras, cuya aprobación constituiría el primer paso del Gobierno para arrancar el programa de inversión del país. Muchas de las acciones de Modi y del BJP se han llevado a cabo entre bastidores, pero el mercado necesita que empiecen a anunciarse claramente estas reformas para poder justificar la posición de la India en los mercados.
¿Qué impulsará el crecimiento?
El Parlamento celebrará sesiones hasta el 23 de diciembre. Una de las más importantes se centrará en la reforma de la Ley de adquisición de tierras, una de las más cuestionadas por la oposición. Será difícil alcanzar una mayoría de dos tercios en la Cámara alta, pero sin esta reforma, los planes de infraestructuras tales como los corredores de mercancías, las cien nuevas ciudades, el sistema ferroviario o las nuevas minas de carbón estarán en punto muerto. Por ello, debe avanzarse en este sentido para responder a las expectativas de crecimiento o las principales promesas del BJP no se cumplirán a tiempo.
El anuncio de otras reformas como la del impuesto sobre los bienes y servicios o la inversión extranjera en el sector de los seguros son también importantes, pero en un plano más centrado en la confianza. La clave está en iniciar el ciclo de inversión. Otra área importante para la sostenibilidad del crecimiento en la India es el estado actual de la producción de carbón del país.
¿Qué posición tiene la India en las carteras emergentes que gestiona?
La India es una de las principales sobreponderaciones de nuestras carteras, con un 15,8 % en Carmignac Emergents y un 9,0 % en Carmignac Portfolio Emerging Discovery. Entre nuestras inversiones, cabe destacar Bharti Airtel, ICICI Bank, Tata Motors y United Spirits; por su parte, Carmignac Portfolio Emerging Discovery cuenta con valores tales como Shree Cement, Apollo Tyres y Bharti Infratel.
Por Funds Society, Madrid