El 2021 girará en torno a la recuperación económica tras el impacto sin precedentes del coronavirus, y los mercados ya comienzan a tenerlo en cuenta. Además, Carmignac considera que los tipos de interés van a abandonar los niveles mínimos en los que llevan sumidos demasiado tiempo y comenzarán a subir, un riesgo que vigila de cerca mediante su gestión flexible. Esta también le permitirá hallar oportunidades en renta fija, donde cree que destacan especialmente el crédito y los mercados emergentes.
En la conferencia anual de la gestora, su director general y miembro del Comité Estratégico de Inversión, Didier Saint-Georges, admitió que la gestión diversificada no ha tenido mucho éxito en los últimos años, pero, a su juicio, es el momento ideal para recomendarla. «Nosotros no somos víctimas de la tiranía de los indicadores y nuestra gestión diversificada es flexible: contamos con la capacidad de aumentar o reducir nuestras posiciones en función de la evolución del mercado para capear los temporales durante las crisis», señaló.
Esto, aseguró, en el caso de la renta fija, les permite variar la sensibilidad a los tipos de interés y poder invertir en todas las clases de activos, en todos los sectores y en todas las regiones. «Es la manera que tenemos de no resultar presos de ningún ámbito particular», aseveró.
Los emergentes, en primera línea
En este sentido, la responsable del equipo de renta fija, Rose Ouahba, subrayó que sus decisiones de cara a 2021 girarán en torno a tres ejes. El primero de ellos es que la bajada de los tipos quizás haya terminado en el cuarto trimestre del año pasado. «Gracias a una gestión flexible como la nuestra, ya hemos anticipado este riesgo reduciendo la sensibilidad de nuestros activos de 6 a 3 en los sectores más vulnerables de los mercados de renta fija», afirmó.
Lo positivo es que esta subida va de la mano del segundo punto a tener en cuenta: la reactivación económica; y, para aprovecharla, han reestructurado su asignación de crédito. Ouahba recordó que, en 2020, el 66% del tráfico aéreo fue cancelado, lo que supone casi un 7% de la demanda de petróleo. Pero, a su juicio, la vacuna es el bálsamo para la vuelta a una vida normal e irá de la mano de un resultado superior en los sectores del turismo, el transporte aéreo «y, por supuesto, el de las energías y la banca». En torno a esta mirada girará su posicionamiento en sus carteras de crédito.
El tercer y último eje que guiará la gestión de la renta fija de Carmignac en 2021 son los mercados emergentes. «Los incentivos fiscales y una política monetaria complaciente en Estados Unidos van a favorecer a los emergentes y a sus divisas; y allí vamos a optar por la especificidad», apuntó.
Con ella coincidió Frédéric Leroux, responsable del equipo Cross-Asset, al afirmar que la combinación del crecimiento con el alza de tipos y un dólar débil va a ser muy beneficioso para estos mercados, que, en su opinión se encuentran en «la situación perfecta». «Implementarán incentivos para reducir el desequilibrio, apostarán por la economía doméstica y, en muchos de ellos, habrá una mejora de la balanza por cuenta corriente», señaló.
Por ello, Rose Ouahba reveló que no van a centrase en la deuda local, salvo en los bonos chinos, ya que estos tienen buenas posibilidades de apreciación con rendimientos de en torno al 2,5%. Principalmente, apostarán por la deuda externa, especialmente la de países como Ucrania y Rumanía. Además, cuentan con una vertiente dedicada al análisis a las divisas emergentes, al tener en cuenta que muchas se debilitaron en 2020, pero repuntarán este año en aquellos países con buenos fundamentales.
Consultada por el posible incremento de la inflación tras un tiempo a niveles mínimos, señaló que observan de cerca el impacto que puede tener en todas las categorías de activos. «Lo positivo es cuando vemos una subida de los rendimientos que va de la mano de una reorganización de los indicadores de inflación, ya que eso tiene un impacto en los tipos de interés reales y beneficia a los activos de riesgo», añadió.
Puede ver de nuevo la conferencia anual de Carmignac en este enlace.
