El mercado no parece tener ninguna preocupación sobre los fundamentales, los resultaos empresariales y el crecimiento sincronizado aún se consideran fuertes catalizadores “tail-winds” para la renta variable.
Sin embargo la psicología de los inversores de corto plazo, el sentimiento de pánico en el mercado y los sistemas automáticos de trading, parecieron activarse una vez los niveles técnicos S&P 500 rompían la media móvil de 50 días y se ampliaron las caídas. Técnicamente parece que podemos tener un soporte en los 2.623 puntos, siendo el siguiente nivel la media de 200 sesiones, en el 2.553.
La explicación más popular para el sell-off en el mercado, cree Eduardo Anton, portfolio manager de Andbank Advisory en Miami, ha sido el movimiento en los tipos de interés de las últimas semanas, en las que el bono del tesoro americano pasó desde el 2,40% hasta el 2,86% en el primer mes del año. Ayer mismo, mientras el mercado de acciones se desplomaba, se vieron fuertes compras en los bonos del tesoro, llevando los tipos hasta el 2,70%.
“El resto de inversores con los que he tenido la oportunidad de hablar el día de hoy están relativamente tranquilos, la mayoría todavía considera que esta tormenta es un período de consolidación normal (esperado) y de digestión en el mercado; sin embargo la rapidez de los movimientos intradía hoy, con el mercado tratando de recuperar las perdidas por la mañana y tocando mínimos por la tarde, han llevado al índice de volatilidad VIX a niveles vistos por última vez durante el verano del 2015”, dice Anton.
La pregunta en el aire tras lo sucedido estos días es ¿qué podemos esperar a partir de ahora? El experto de Andbank Advisory en Miami cree que la agenda se presenta bastante “tranquila” en los próximos días, sin un catalizador de riesgo, la temporada de resultados empresariales prácticamente ha llegado a su fin:
- En USA el 81% de las compañías con sorpresa positiva en EPS (la mayor lectura de los últimos 7 años) con crecimientos del EPS del 12% (10% excluyendo energía). El 78% sorprendiendo al alza en ventas (también esta lectura muestra record desde el año 2009) el efecto de la reforma fiscal también se deja sentir en el guidance de las compañías americanas, donde el 75% de las compañías han revisado al alza sus estimaciones para este 2018.
- En Europa, crecimientos del EPS del 15% (7% ex energy) con el 52% de las compañías europeas batiendo estimaciones en términos de beneficios. Por el lado de las ventas se deja sentir el efecto “negativo” de un EUR fuerte con sorpresas positivas del 55% de las compañías. Ventas que vienen apoyadas por sectores cíclicos y de commodities mostrando crecimientos del 7%.
“En cuanto a datos macroeconómicos, la siguiente cita importante para la FED no la tenemos hasta el miércoles 14 de febrero, donde con San Valentín conoceremos el CPI del mes de enero, precios que poco a poco se acercan al objetivo de la reserva federal, y con el mercado descontando tres subidas para este año, sin embargo un giro de la mano de los datos, especialmente Inflación puede llevar al mercado a descontar una subida más acelerada de tasas”, apunta Aton.
Y es que en momentos de pánico en el mercado, la regla que sigue vijente es la de alejarse del ruido de corto plazo y centrarse en los fundamentales, no tratar de encontrar los mínimos del mercado para ir añadiendo posiciones sino aprovechar para rebalancear nuestras carteras de acuerdo al perfil de riesgo.
En su documento estratégico de 2018, Andbank Advisory favorecía la renta variable sobre la renta fija, destacando como los mercados preferidos los emergentes con India y China a la cabeza, y en segundo lugar Europa y por último Estados Unidos, prefiriendo empresas de pequeña y mediana capitalización.
“Cabe mencionar que el aumento en la volatilidad del mercado, no es algo que estemos últimamente acostumbrados y no podemos dejar de lado. No esperamos una recuperación acelerada en “V” de estas caídas si no un mercado lateral alcista y un año en el que seguramente volvamos a ver días como el de hoy”, concluye.
Esta es la valoración fundamental de los principales índices de Andbank Advisory:
