Los expertos de Axa IM temen un comienzo del tercer trimestre bastante sombrío. Los datos macroeconómicos de los mercados emergentes siguen siendo débiles, varios indicadores adelantados muestran signos de estabilización (PMI zona euro y chino) y el surprise gap americano sigue registrando retrocesos. En este contexto, la gestora cree que la Fed debería reducir sus inyecciones de liquidez (QE) a partir del otoño, una vez convencido el FOMC de la solidez del contexto económico. Este cambio de política monetaria incrementará sin duda la volatilidad.
Axa IM considera que este nuevo “Bernanke put “ es favorable para los activos con riesgo y negativo para la renta fija. No obstante, tácticamente, aconsejan una toma de beneficios, fijando en neutra su posición en renta variable y en positivo la liquidez. En su nuevo informe de Estrategia de Inversión añaden una nota de prudencia con respecto a los bonos “refugio”.
En detalle, y respecto a las diversas clases de activos, Axa IM propone:
Renta Variable
- Japón sigue siendo su convicción más fuerte: datos macro en mejoría e inyecciones masivas de liquidez; aprovechar los puntos de entrada.
- Negativas para la zona euro: todavía en recesión y pobres perspectivas de beneficios.
- Europa emergente: débil actividad económica y presión sobre las materias primas (Rusia).
Bonos Gubernamentales
- Estados Unidos: los tipos a largo deberían subir de forma moderada porque la Fed va a empezar a reducir las compras de bonos.
- Japón: el programa QE XXL del Banco de Japón evitará un incremento excesivo de los tipos de los JGB.
- Perspectivas a largo plazo positivas para los breakevens de inflación de EE.UU., aunque aconsejan esperar mejores puntos de entrada.
Crédito
- La subida de tipos llama a la prudencia. Positivos para el segmento high yield de corta duración, con preferencia por Estados Unidos.
Puede acceder al informe completo a través de este link.