Comenzamos un nuevo año y la incertidumbre política continúa presente principalmente en Europa, con el inicio de las negociaciones para el Brexit, las elecciones presidenciales en Francia, Alemania y Holanda, así como probables elecciones adelantadas en Italia, opina Eduardo Antón, portfolio manager de Andbank Advisory en Miami. En Estados Unidos el mercado estará pendiente de los cambios en materia económica y política exterior del Presidente electo y su impacto en el resto de economías, principalmente la mexicana, siendo la más vulnerable por su exposición a la economía americana en términos de exportaciones, añade.
El documento de opinión corporativa de la entidad, “estrategia 2017”, plantea un escenario central de mayor crecimiento económico e inflación a nivel global, entorno en el cual el banco espera que la renta variable tenga un mejor comportamiento que la renta fija (sobre todo la gubernamental) ya que espera que los tipos continúen a la alza liderados por Estados Unidos, con un objetivo para el 10 años de 2.80% – 3.00%, en Alemania del 0.7% y en Japón del 0%. Dentro de la renta fija prefiere el riesgo de crédito que el riesgo de duración, sobreponderando corporativos high yield, en un entorno de mayor crecimiento económico que impulse los beneficios empresariales a la alza.
Respecto a la renta variable la entidad inicia el año con un posicionamiento neutral, pues –explica Antón- “por una parte tenemos el mercado americano con valoraciones más ajustadas e incertidumbre en las políticas económicas del nuevo presidente, y por otra parte tenemos Europa, donde si bien las valoraciones son más atractivas el riesgo político es mayor. España es nuestro mercado favorito en el viejo continente con un panorama político más estable, un mercado relativamente barato y un sector bancario que parece revivir”.
Por último los mercados emergentes son la gran incógnita para 2017, dice el experto. Pues si bien el entorno económico de mayor crecimiento es positivo, las valoraciones son atractivas y los flujos parecen acompañar, aún tenemos tres aspectos a vigilar a vigilar de cerca: la fortaleza del Dólar, el efecto tendrán la política monetaria de la FED en los bancos centrales locales, y hasta qué punto las medidas proteccionistas del presidente Trump llegaran a implementarse, y qué impacto tendrán. “Dentro de los emergentes, preferimos la renta fija y emisiones en USD frente a locales. En la renta variable con valoraciones atractivas probablemente encontraremos un mejor punto de entrada más avanzado el año”.
“No cabe duda que el 2017 será un año de volatilidad en los mercados y no únicamente en la renta variable. El rally que hemos visto en los bonos corporativos (principalmente grado de inversión) está en gran parte agotado y el 2016 nos ha recordado el riesgo que esta clase de activo tiene”. Por ello, el portfolio manager recomienda que la inversión en renta fija se haga a través de gestores activos, delegando la exposición regional, sectorial y de duración a un gestor que invierta de manera activa en una cartera diversificada de bonos. En cuanto a la renta variable, advierte que no hay que olvidar que el mercado no entiende de años naturales y la disciplina en las inversiones es importante para observar los fundamentales y evitar perseguir al mercado tras el rally del último trimestre del año.