Tras las vacaciones del Año Nuevo Chino, el mercado del país sufrió una corrección del 15%, generando bastante preocupación entre los inversores sobre si el tipo de políticas más restrictivas que plantea el gobierno serán o no positivas. Lejos de estos miedos, Allianz GI mantiene que las perspectivas sobre la renta variable siguen siendo muy positivas. La gestora ha explicado cómo abordar estas oportunidades durante la 12ª Conferencia de Allianz Global Investors sobre Asia, celebrada de forma online.
“Creemos que estamos ante una normalización de las políticas de supervisión de China tras la pandemia y que los inversores se han alarmado demasiado. La política monetaria necesita una fuerte vigilancia y los reguladores tienen que velar por que haya liquidez constante en el mercado. Además de por esta corrección, que ha sido mayor en el mercado nacional, los inversores también parecen preocupados por el aumento de la mora, cuyo incremento consideramos normal pero no sistémico. En cambio, consideramos que lo importante es el desarrollo fundamental de la economía del país: buen crecimiento de su PIB, aceleración de la recuperación económica, reforma en el mercado de bonos y ganancias empresariales”, resume Anthony Wong, gestor de renta variable china en Allianz GI.
En este sentido, Wong destaca que hay que mirar más allá de la volatilidad e identificar las tendencias estructurales de crecimiento a largo plazo, pero siendo muy selectivo a la hora de invertir. Un ejercicio que los equipos de análisis y los gestores de Allianz GI han identificado algunas oportunidades de inversión, como por ejemplo, en el turismo interno, el consumo, la biotecnología, las energías renovables y los semiconductores.
“Tras la corrección a principios de año, tanto en el mercado offshore como en el onshore, las valoraciones se han vuelto más atractivas, en especial las acciones A. La recuperación de los beneficios corporativos y la mejora de la economía dan margen para recuperar posiciones destacadas, ya que China va camino de ser una clase de activo independiente. Además, el mercado de renta variable del país continúa siendo atractivo porque tiene buenas características de diversificación como resultado de la baja correlación con otras clases de activos”, añade Wong.
Con este horizonte positivo, Allianz GI propone una gestión activa y con un enfoque temático, ya que permite invertir de forma selectiva en un mercado muy amplio. Andreas Fruschki, director de renta variable temática, explica que el enfoque temático de la gestora consiste en participar de forma efectiva en el cambio.
“No tenemos limitaciones a la hora de buscar qué empresas se beneficiarán de los cambios estructurales de la economía china y de sus compañías. Intentamos asociar la cartera a compañías con un modelo de negocio ganador y que pueden transformarlo en beneficios, sin importar si son grandes o pequeñas o en sectores poco habituales. Cuando elegimos el área en la que queremos centrarnos, podemos ser muy genéricos o limitar mucho el universo, lo que nos permite garantizar una buena diversificación”, afirma. En este sentido, destaca cuatro áreas de cambio muy relevantes: la urbanización, la innovación tecnológica, la escasez de recursos (en particular, alimentar a una población tan grande) y los cambios demográficos (los millennials y el envejecimiento poblacional).
“Estas cuatro áreas son constantes y transversales, e incluso pueden parecer negativas y vagas, así que no se pueden traducir en una sola propuesta de inversión y hay que abordarlas tras una mayor análisis para poder concretar en ideas de inversión”, matiza. Para concretar la propuesta de Allianz GI, el responsable de renta variable temática pone un ejemplo: “La megatendencia de la innovación tecnológica se manifiesta de forma concreta y tangible dejando áreas concretas de inversión, por ejemplo, la digitalización. Se trata de identificar estas áreas concretas y construir estrategias de inversión que vayan navegando a través de ellas y que nos permita rotar la cartera para aprovechar las prioridades de inversión, las oportunidades a corto plazo y los cambios estructurales”.
Para Allianz GI, la gestión debe no solo debe ser activa, sino también proactiva. Para ello, según Fruschki, es necesario combinar la experiencia en inversión temática con la del mercado local chino. Shibo Wang, gestor de renta variable, por ejemplo, aporta ese conocimiento local. “Hace 20 años, la percepción era que China era la fábrica de bajo valor añadido del mundo. Por eso, a veces, invertir en acciones chinas era visto como invertir casi en materias primas. Hoy este razonamiento es totalmente incorrecto. El país está experimentando importantes cambios estructurales que marcan las líneas hacia un nuevo futuro que pasa por las importaciones, los nuevos consumos, el compromiso medioambiental, la vida digital, la transformación de los servicios relacionados con la salud, la transformación de la tecnología de fronteras, la educación de calidad, la inclusión financiera y la sostenibilidad alimentaria”, argumenta Wang.
Por último, consideran que China, poco a poco, irá ganando presencia en las carteras de los inversores porque “es un gigante que no se puede ignorar”. En su opinión, la inversión temática “ofrece un nuevo ángulo de inversión para aquellos que ya tengan exposición a la renta variable china, y una forma de aterrizar en esta clase de activo para los inversores que aún no tengan a China en sus carteras”, concluye Fruschki.
Por Funds Society, Madrid