¿Por qué es momento de invertir en China? Nicholas Yeo, Head of China/Hong Kong Equities de abrdn, abordó esta cuestión con inversores en una reciente visita a Miami, en la que Tammas McVie, Senior Director, Alternatives, destacó por su parte el papel que puede jugar la inversión alternativa en medio de la actual tormenta en los mercados.
Yeo señaló el caso particular de China por su política monetaria opuesta a la del mundo desarrollado, la enorme capacidad de innovación del país y las atractivas valoraciones. “China es la única gran economía del mundo que está llevando a cabo una seria relajación monetaria o un estímulo fiscal. Esto es muy importante para invertir en renta variable, es preferible estar invirtiendo en un país donde la política monetaria es más laxa, más acomodaticia”, subrayó Yeo en la tradicional “Noche Escocesa” de la gestora celebrada en Miami.
Además, el experto añadió que esta política se mantendrá, porque el Gobierno quiere ayudar a la economía a recuperarse tras el gran parón que significó la pandemia y la política de COVID cero.
“Pero me preguntarán qué ocurrirá con la inflación, porque hemos visto en Europa, y también en Estados Unidos, que con la reapertura se produce un resurgimiento del consumo que hace subir los precios. Sin embargo, el caso de China es algo diferente. De hecho, habrán oído que existe un exceso de ahorro”, indicó. Y se trata de un ahorro que no procede de ayudas del Gobierno, lo que hace que los ciudadanos chinos no estén dispuestos a gastarlos con la misma facilidad que en los países desarrollados.
Innovación
Con respecto al segundo gran argumento para invertir en China, Yeo dijo que las actuales tensiones geopolíticas están generando un gran sentido de urgencia en el país por ser autosuficientes en el terreno tecnológico y energético. Por eso, muchas empresas chinas se dedican a desarrollar tecnología y se está produciendo una auténtica sustitución de importaciones en el país, sobre todo en la gama baja y media de productos.
El enfrentamiento con Estados Unidos, y casos como la decisión de Washington de prohibir a China acceder a tecnología esencial para la fabricación de chips avanzados, hacen que Pekín se centre en su autosuficiencia tecnológica. “China necesita innovar para salir de la trampa de la renta media, para convertirse en una sociedad más rica. Así que vemos que la innovación es definitivamente un área de crecimiento en la que hay muchas oportunidades”, destacó.
Un precio atractivo
Respecto de las valoraciones, Yeo destacó que el mercado chino de acciones A sigue cotizando con un descuento del 10% respecto a la media de 15 años, a diferencia de todos los demás mercados del mundo, que cotizan con una prima. “¿Qué pasa con nuestro fondo de acciones A de China? Que está cotizando con un descuento de entre el 20% y el 30% respecto a su media histórica”, dijo.
El sector de consumo en el que invierte abrdn también cotiza a un PER muy bajo en comparación con la media histórica, por lo que Yeo destacó que hay muchas oportunidades para que la valoración suba.
“Y no olvidemos tampoco que los beneficios de las empresas siguen siendo muy sólidos a pesar del confinamiento. El crecimiento del beneficio por acción de nuestro fondo se situó en torno al 16-17% el año pasado, cuando se produjo el confinamiento. Para este año, es probable que el crecimiento del BPA de nuestro fondo sea del 30%, y de un 23% en los próximos tres años, porque estamos seleccionando acciones en ciertos sectores que todavía están creciendo rápidamente en China”, agregó.
Finalmente, el gestor destacó la trayectoria de más de 30 años de abrdn en China y su enfoque en la calidad a la hora de seleccionar los valores, basada en cinco factores clave: que la empresa cuente con una ventaja competitiva sostenible en el tiempo; la calidad de su dirección; que tenga características atractivas de la industria, es decir con un largo recorrido y apoyada por el Gobierno; finanzas saneadas y las características ESG, que Yeo considera uno de los diferenciadores clave de abrdn, porque realiza este proceso de manera interna y propia. De hecho, sus dos fondos China A Sustainable y All China Sustainable son artículo 8 del SFDR.
Inversión diversificada
Por su parte, McVie indicó que el fondo Diversified Income de abrdn aprovecha plenamente las ventajas de la diversificación invirtiendo en una amplia gama de clases de activos tradicionales y alternativos. La gama de activos alternativos incluye infraestructuras de energías renovables, infraestructuras sociales, valores respaldados por activos, viviendas sociales, alojamientos para estudiantes, derechos de autor musicales, royalties sanitarios y financiación de litigios.
“Creemos que estas clases de activos pueden ofrecer ingresos más estables y atractivos, así como importantes ventajas de diversificación. Varias de estas clases de activos también se benefician de la vinculación a la inflación, lo que esperamos que proporcione resistencia en un entorno de inflación más alta”, indicó el experto.
El resultado de todo ello es una cartera altamente diversificada que ofrece ingresos y rendimientos atractivos de forma relativamente estable y fiable. Desde su creación, el fondo ha obtenido un rendimiento constante del 4,5%, recordó. “Nuestro objetivo es seguir ofreciendo a nuestros clientes un rendimiento diversificado centrado en los ingresos”, concluyó.
Por Funds Society, Madrid
