Smart Beta es una estrategia creciente que, según Sara Shores, CFA, directora Global de Smart Beta de BlackRock, ha captado la atención y el interés de los inversores por tres razones principales: retornos, diversificación y comisiones. En una entrevista con Funds Society, también explica cómo hacen sus inversiones por factores, una estrategia que ya cuenta con más de 170.000 millones de dólares en activos bajo administración y expectativas de crecimiento de doble dígito.
Shores explica que la razón principal de la popularidad de la estrategia es que el entorno se ha vuelto cada vez más desafiante con rendimientos en renta variable en el rango del 5%, según las expectativas de BlackRock para los próximos cinco años, lo cual «no es suficiente para la mayoría de los inversores para cumplir con sus objetivos de jubilación». Así que, al centrarse en los factores, a los que considera en general como los responsables de los rendimientos, y hacerlo con vehículos Smart Beta, «uno tiene el potencial de conseguir retornos incrementales, con comisiones significativamente menores a las de la gestión activa tradicional».
En cuanto a la diversificación, que se ha demostrado difícil de alcanzar a través de las asignaciones tradicionales, menciona que la mayoría de los factores que utilizan con la renta variable también están presentes en otras clases de activos como renta fija, divisas, materias primas «y esto abre una nueva gama de diversificación porque el impulso de las acciones no se correlaciona particularmente con el ímpetu en materias primas o monedas, por lo que, mediante la inversión a través de clases de activos, se puede aprovechar al máximo las oportunidades de diversificación que ofrece la inversión en factores». Por lo que, a pesar de que la renta variable es por mucho, la mayor clase de activos Smart Beta en su oferta, y según Shores seguirán experimentando «un tremendo crecimiento en las acciones, también hay grandes oportunidades en otras clases de activos».
La directiva de BlackRock cree que hay cinco factores que persistentemente otorgan valor en los mercados: Value, Calidad, Tamaño, Low Vol y Momentum y mientras «a largo plazo amo a todos mis hijos por igual y amo a todos mis factores por igual, a corto plazo, un hijo o su hija podría estar teniendo un mejor día, y es lo mismo para los factores, por lo que una de las cosas que el equipo ha estado trabajando es ver qué factores están mejor posicionados en función del mercado actual». Actualmente, la firma se encuentra sobreponderada en los mercados de valores de Estados Unidos con Momentum, y recientemente Low Vol, dado que el crecimiento de los EE.UU. sigue fuerte, pero a un ritmo ligeramente más lento que en los últimos meses, lo que podría traducirse en cautela de los inversores.
Acerca de su operación, menciona que en BlackRock quieren unir a la investigación cuantitativa con una comprensión económica muy fuerte sobre lo que impulsa los mercados y lo que impulsa el riesgo y el retorno. «Los seres humanos son mejorados por los datos, los datos son mejorados por los seres humanos, nos gustan los datos y los modelos, pero también queremos confiar en nuestra intuición. Nuestra filosofía en la inversión por factores es comenzar siempre con la base económica de preguntar por qué, cuál es la justificación económica que sugiere que un factor continuará ganando en el futuro y solamente con esa justificación económica vamos y miramos si realmente funciona en el tiempo, en una amplia gama de activos y geografías, por lo que queremos inyectar el juicio humano también».
Con más de 170.000 millones en activos bajo administración para sus estrategias basadas en factores, tanto en las estrategias smart beta que siguen índices, como en las que no tienen un índice de referencia, consideradas «favorecidas», siempre están conscientes de la liquidez y la capacidad que ofrece el mercado para asegurarse de que cualquiera de sus estrategias no muevan el mercado de una manera inesperada. La mayoría de sus activos se encuentran en sus estrategias smart beta -tipo ETF, cuyos mercados son tan grandes y líquidos que la liquidez en general no es un problema. Sin embargo, en sus estrategias favorecidas, donde tienen 12.500 millones en activos, son «muy conscientes de la liquidez, nuestras estrategias no son de un tamaño que nos preocupe el mover los mercados todavía, pero siempre pensamos en que grandes podemos ser, gestionamos eso al asegurarnos de que no tienen demasiado riesgo desplegado en cualquier factor individual / instrumento para asegurarnos de que podemos negociar la cartera con una liquidez razonable si algo cambia inesperadamente. Así que nos mantenemos muy atentos sobre esa cuestión de capacidad», concluye.
Por Funds Society, Madrid