Los vehículos de propósito especial (o Special Purpose Vehicles, SPV) juegan un papel crucial en el funcionamiento eficiente del mercado financiero global. La empresa matriz los crea como una entidad legal separada para transferir riesgos, adquirir financiamiento o para cualquier esfuerzo de inversión específico, tal como explican desde la gestora FlexFunds en un análisis que reproducimos a continuación:
¿Qué es un vehículo de propósito especial?
Los vehículos de propósito especial son entidades que tienen propósitos específicos. Un SPV es una entidad legal con sus activos y pasivos y tiene una identidad distinta de su empresa matriz. Las empresas matrices separan legalmente la entidad de propósito especial principalmente para aislar el riesgo financiero y garantizar que pueda cumplir con sus obligaciones incluso si la empresa matriz se declara en quiebra.
Un SPV también es un canal clave para titulizar productos financieros basados en activos. Además de atraer inversores de capital y deuda a través de la titulización, al ser una entidad legal separada, un SPV también se utiliza para liberar capital, transferir activos específicos que generalmente son difíciles de transferir y mitigar el riesgo concertado.
Para qué se crean
La transferencia y el aislamiento del riesgo se encuentran entre los objetivos más importantes para la creación de SPV.
Existen diferentes razones por las cuales las compañías deciden crear un SPV:
- Riesgo compartido
Los SPV permiten la transferencia y distribución de riesgos entre inversores.
- Titulización
Los SPV se utilizan para la titulización de activos de diversa índole.
- Transferencia de activos
Los activos difíciles de transferir se pueden vincular y empaquetar en un SPV, lo que ahorra costos y evita problemas durante las ventas, fusiones o adquisiciones.
- Optimización fiscal
Los SPV también se utilizan para reducir cargas fiscales, especialmente en la venta de propiedades. Asimismo, los SPV son creados para recaudar capital a tasas más favorables para futuras inversiones, proyectos y empresas conjuntas, entre otros fines.
Cuál puede ser una estructura potencial para SPV
Los SPV pueden adoptar diversas estructuras empresariales, entre las que destacan:
1.-Proyecto conjunto:
Las empresas que buscan colaborar en un proyecto pueden formar un vehículo de propósito especial como una empresa conjunta.
2.- Sociedad de responsabilidad limitada:
La idea detrás de formar un SPV como una compañía de responsabilidad limitada es crear una entidad legal separada con su identidad, derechos, obligaciones y responsabilidades. En caso de insolvencia o juicio, a la empresa matriz le puede resultar más sencillo proteger sus activos y obligaciones de todos los problemas.
Al igual que las empresas conjuntas, existen sociedades limitadas por períodos cortos. Tener un SPV como socio limitado agiliza todo el proceso y las operaciones de asociación.
3.- Asociación público-privada:
Los SPV a menudo se utilizan como una rama de una empresa que busca participar en un proyecto gubernamental.
4.- Vehículo de inversión estructurado:
Los vehículos de inversión estructurados son SPV muy específicos, creados para obtener ganancias entre las deudas y los valores de una empresa.
SPV frente a fondos de capital riesgo
El tiempo y la asignación de inversiones son las principales diferencias entre los SPV y los fondos de capital de riesgo tradicionales.
Los fondos de capital de riesgo tradicionales son inversiones a largo plazo. Pueden pasar hasta 10 años antes de que una empresa de capital de riesgo salga de todas las inversiones en la cartera de un fondo. Por el contrario, los SPV generalmente buscan devolver dinero a los inversores en un período de tiempo mucho más corto porque obtener un rendimiento depende de que solo una empresa logre una salida, como una adquisición o una oferta pública inicial.
En cuanto al número de inversiones, la mayor diferencia entre un SPV y un fondo de riesgo tradicional es que un SPV invierte todo su capital en una empresa. Los fondos de capital de riesgo tradicionales, por otro lado, invierten en muchas compañías que operan dentro de las etapas e industrias que se ajustan a la tesis de inversión del fondo.
En cuanto a la regulación de los SPV, aplican las leyes y reglamentos que rigen a los fondos privados en cada jurisdicción en donde se cree esta entidad.
El programa de titulización de activos de FlexFunds le puede permitir convertir cualquier activo en “bankable”, a través de la creación de un SPV irlandés, en la mitad del tiempo y coste que cualquier otra alternativa en el mercado
Ventajas de usar un SPV
- Beneficios fiscales especiales: Algunos activos del SPV están exentos de impuestos directos si están establecidos en ubicaciones geográficas específicas.
- Distribuya el riesgo entre muchos inversores: Los activos mantenidos en un SPV se financian con inversiones de deuda y capital, distribuyendo el riesgo de los activos entre muchos inversores y limitando el riesgo para cada inversor.
- Costo-eficientes: Dependiendo de dónde instale el SPV, a menudo requiere un costo muy bajo. Además, se necesita poca o ninguna autorización gubernamental para establecer la entidad.
- Las corporaciones pueden aislar los riesgos de la empresa matriz: Las corporaciones se benefician al aislar ciertos riesgos de la empresa matriz. Por ejemplo, si los activos experimentaran una pérdida sustancial de valor, esta no afectaría directamente a la empresa matriz.
Desventajas de un SPV
- Pueden llegar a ser complejos: Algunos SPV pueden tener muchas capas de activos titulizados. Esta complejidad puede dificultar el seguimiento del nivel de riesgo involucrado.
- Diferencias regulatorias: Las normas regulatorias que se aplican a la matriz no necesariamente se aplican a los activos mantenidos en el SPV, lo que puede representar un riesgo indirecto para la empresa y los inversionistas.
- No evita completamente el riesgo reputacional para la empresa matriz en los casos en los que el rendimiento de los activos dentro del SPV sean peor de lo esperado.
- Capacidad de market-making: Si los activos en el SPV no funcionan bien, será difícil para los inversores y la empresa matriz volver a vender los activos en el mercado abierto.
En FlexFunds diseñan vehículos de inversión emitidos por un SPV irlandés, y respaldados por proveedores de servicio de talla mundial como BNYM, Interactive Brokers, Apex, o Bloomberg. Las soluciones de FlexFunds facilitan a sus clientes la captación de capital de inversores internacionales y el acceso a la banca privada internacional.
Para más información contacte a los expertos de FlexFunds a través de info@flexfunds.com
Por Pablo Gegalian
Por Emilio Veiga Gil