Desde la Biblia hasta las Fábulas de Esopo y la teoría moderna de carteras (MPT), el concepto de diversificación (no poner todos los huevos en una sola canasta) como medio para reducir el riesgo ha existido durante más de 3000 años. Pero los inversores y la industria del asesoramiento financiero a menudo se centran únicamente en la diversificación entre las clases de activos dentro de una cartera. Deberían ampliar su perspectiva para incluir estrategias de gestión patrimonial, específicamente, para reducir su exposición a la incertidumbre de los impuestos futuros y los horizontes de planificación.
La diversificación reduce el riesgo y el arrepentimiento
La diversificación no es nada nuevo. El Talmud, por ejemplo, aconsejaba a las personas dividir equitativamente los activos entre negocios, efectivo y tierras. Harry Markowitz, el premio Nobel y padre de la MPT, llevó el concepto a otro nivel, demostrando que la diversificación puede generar potencialmente mayores retornos con menor riesgo. Tal vez por eso se dice a menudo que la diversificación es la única comida gratis en la inversión.
La diversificación es un reconocimiento de que no podemos predecir el futuro. También es un medio de cubrir esa incertidumbre. Por eso compramos una canasta de valores en lugar de concentrarnos en una sola, tenemos activos nacionales y extranjeros y asignamos a acciones y bonos en proporción a nuestra tolerancia al riesgo. Esta historia de diversificación se ha convertido en un principio clave para construir carteras de inversión prudentes y es un elemento crucial de los Principios para el éxito en la inversión de Vanguard.
Aun así, reconozcamos que la retrospectiva es 20/20. Un inversor siempre puede mirar atrás para ver dónde podría haber ganado más dinero. Pero la diversificación ayuda a minimizar ese arrepentimiento.
La diversificación va más allá de la construcción de carteras
Los beneficios de la diversificación se extienden más allá de la cartera de inversiones. Dos elementos críticos de la gestión patrimonial se destacan para mí: el riesgo fiscal y el riesgo de longevidad. En una industria que gestiona el patrimonio de los clientes, tendemos a reconocer estos riesgos, pero no necesariamente aplicamos el poderoso concepto de diversificación para mitigarlos.
Pero, al diversificar la forma en que pensamos sobre la diversificación, podemos ayudar a reducir los riesgos de maneras que los inversores tal vez ni siquiera se den cuenta.
¿Cómo se ve la diversificación fiscal?
¿Cómo será la tasa impositiva de un cliente en el futuro? Es difícil saber cuándo cambios como el estado civil, el nivel de ingresos y los retiros obligatorios para la jubilación pueden empujar fácilmente a un inversor a un territorio fiscal inesperado, y eso suponiendo que no haya cambios en la legislación fiscal actual. Es por eso que tenemos la obligación de preparar las carteras de los clientes para la posibilidad de impuestos futuros más altos o más bajos. Simplemente no podemos saber cómo cambiarán los costos impositivos en el horizonte de un inversor.
Un enfoque diversificado que distribuya los activos en cuentas con diferentes estructuras impositivas puede ayudar a reducir parte de ese riesgo. Además, un enfoque fiscalmente eficiente al contribuir y retirar de las carteras de inversión puede reducir los costos generales de la inversión.
Una estrategia que me gusta incluye el uso de una combinación de cuentas tradicionales (con impuestos diferidos), Roth (libres de impuestos) y después de impuestos (para aquellos que han alcanzado los límites de contribución para la jubilación) para administrar la exposición fiscal antes y durante la jubilación. Esta combinación puede distribuir el riesgo entre las cuentas que ofrecen un tratamiento de impuestos diferidos y libres de impuestos para las ganancias, siempre que se cumplan ciertas condiciones.1 La diversificación entre los tratamientos impositivos se puede lograr dividiendo las contribuciones entre las cuentas o convirtiendo los activos tradicionales actuales en Roth. A través de cualquiera de los métodos, tener cuentas tanto tradicionales como Roth puede ayudar a reducir la incertidumbre fiscal de un cliente.
Por supuesto, no existe un enfoque único para la diversificación fiscal. La combinación ideal de activos depende de los objetivos, el cronograma y las expectativas del inversor en cuanto a preocupaciones fiscales futuras. Los costos importan, como he escrito antes, y la diversificación entre los tipos de cuentas puede ayudar a reducir lo que posiblemente sea uno de los mayores gastos asociados con la inversión: el impacto de los impuestos.
La diversificación de ingresos reduce el riesgo de longevidad
Vivir más allá de la expectativa de vida es un problema maravilloso, pero una posible pesadilla desde el punto de vista de la gestión patrimonial. Los jubilados y los prejubilados quieren saber cuánto pueden gastar hoy y asegurarse de que están ahorrando lo suficiente para el futuro. Un enfoque diversificado de los ingresos de jubilación, respaldado por asignaciones de cartera inteligentes y estrategias de gasto, puede ayudar a los inversores a compensar el riesgo de longevidad y, al mismo tiempo, disfrutar plenamente de la vida.
Un análisis de todas las posibles consideraciones podría llenar un libro, pero la más obvia es cuándo solicitar la Seguridad Social. Los beneficios pueden comenzar a partir de los 62 años o hasta los 70. Cuanto más espere un inversor para solicitar sus beneficios, mayor será su pago. La solicitud anticipada puede reducir los beneficios anuales de la Seguridad Social hasta en un 25%, mientras que la solicitud tardía puede aumentarlos hasta en un 32%. La estrategia de solicitud también afecta a los beneficios para cónyuges y sobrevivientes.
En muchos sentidos, los beneficios de la Seguridad Social son esencialmente una anualidad pagada por el gobierno, por lo que muchas de las mismas consideraciones se aplican a la Seguridad Social.
El reclamo de rentas vitalicias, que incluye el estado de salud del inversor, los activos disponibles y los gastos deseados y necesarios, puede ser un poderoso diversificador de ingresos para quienes gozan de buena salud y pueden permitírselo.
Para reiterar, los beneficios de la diversificación se aplican a más que solo la construcción de carteras. La diversificación es una técnica de gestión de riesgos que puede ayudar a moderar las incertidumbres futuras. Un enfoque bien diversificado tanto para las inversiones como para la gestión patrimonial puede ayudar a proteger el futuro financiero de un inversor.
Nota de Joel M. Dickson, Vanguard Global Head of Enterprise Advise Methodology, publicada en la publicacion Vanguard Insights
Por Funds Society, Madrid
