Nuevos movimientos corporativos en la industria global de activos. Morgan Stanley ha llegado a un acuerdo para adquirir Eaton Vance, proveedor de estrategias de inversión y soluciones de gestión de patrimonio con más de 500.000 millones de dólares en activos bajo gestión (billion en inglés), por 7.000 millones de dólares, aproximadamente.
La fusión convertirá a Morgan Stanley Investment Management en un gigante con más de 1,2 billones de dólares en activos bajo gestión (trillion en inglés) y con unos ingresos de más de 5.000 millones de dólares. Según explican desde Morgan Stanley, esta adquisición permitirá a la entidad avanzar en su “transformación estratégica”, que actualmente cuenta con tres negocios a nivel mundial: Institutional Securities, Wealth Management e Investment Management.
Según explican los protagonistas de esta operación, Morgan Stanley IM y Eaton Vance son dos firmas “altamente complementarias” y sus capacidades de inversión y distribución “se solapan de forma limitada”. En este sentido, Eaton Vance destaca en el mercado en áreas de crecimiento secular que son clave, como en la personalización de las soluciones de inversión a través de la firma Parametric o en la propuesta de inversión ESG a través de su filial Calvert. Todo lo anterior junto con su propuesta de soluciones de inversión en renta fija con un alto valor añadido, hace que Eaton Vance «llene los vacíos» de ciertos productos de Morgan Stanley IM y aporte calidad a la firma. La combinación también mejorará las oportunidades de inversión de los clientes, al unirse las capacidades de distribución a inversores minoristas de Eaton Vance en Estados Unidos con la distribución internacional de Morgan Stanley IM.
“Eaton Vance encaja perfectamente en Morgan Stanley. Esta adquisición avanza aún más nuestra transformación estratégica al continuar añadiendo más ingresos por servicios, por complementar nuestra banca de inversión y nuestro negocio de inversores institucionales. Con la compra de Eaton Vance, Morgan Stanley supervisará 4,4 billones de dólares de activos de clientes y activos bajo gestión en los segmentos de gestión de patrimonio y gestión de inversiones», ha afirmado James P. Gorman, presidente y CEO de Morgan Stanley.
Por su parte, Thomas E. Faust, Jr., CEO de Eaton Vance, a raíz del anuncio de la compra, ha declarado: «A lo largo de muchos años, Eaton Vance ha logrado crecer por encima del mercado al alinear nuestro negocio con las principales tendencias en gestión de activos. Al unirnos a Morgan Stanley, podremos acelerar aún más nuestro crecimiento construyendo sobre nuestros valores y fortalezas comunes, que se centran en nuestro compromiso con la excelencia en las inversiones, la innovación y el servicio al cliente».
Según la valoración del CEO de Eaton Vance, la incorporación de las marcas y capacidades de Eaton Vance a Morgan Stanley “crea un conjunto singularmente poderoso de soluciones de inversión para servir tanto a clientes institucionales como minoristas tanto en Estados Unidos como a nivel internacional».
Por último, Dan Simkowitz, director de Morgan Stanley IM, ha destacado que Eaton Vance aporta “un fuerte reconocimiento de marca” y “plataformas complementarias de alta calidad en áreas clave de crecimiento secular”, proporcionando numerosas oportunidades para aumentar el negocio de gestión de activos y de servicios bancarios. “Estos dos negocios tienen un solapamiento limitado y se están combinando desde posiciones de fuerza para crear uno de los principales gestores de activos del mundo», ha añadido.
Detalles de la operación
Según explican, la operación es atractiva para los accionistas de ambas compañías y “proporcionará beneficios financieros a largo plazo”. Ambas empresas han demostrado un fuerte crecimiento orgánico en la industria y tienen una fuerte alineación cultural.
La combinación posicionará mejor a Morgan Stanley para generar retornos financieros atractivos gracias a que pasa a tener un mayor tamaño y capacidad de distribución. Además, estima que logrará ahorrar costes por valor de 150 millones dólares (el 4% de los gastos de Morgan Stanley IM y Eaton Vance), además de aumentar sus ingresos.
Según lo establecido en el acuerdo, los accionistas de Eaton Vance recibirán 28,25 dólares por acción en efectivo y 0,5833 de las acciones ordinarias de Morgan Stanley, lo que representa una contraprestación total de aproximadamente 56,50 dólares por acción. Esta contraprestación total que se paga a los tenedores de acciones comunes de Eaton Vance consistirá en aproximadamente 50% en efectivo y 50% de acciones comunes de Morgan Stanley.
Los términos del acuerdo fijan un procedimiento de elección que permite a cada accionista de Eaton Vance solicitar el pago total en efectivo o en acciones, sujeto a un mecanismo de prorrateo y ajuste. Además, los accionistas comunes de Eaton Vance recibirán un dividendo en efectivo especial único de 4,25 por acción que Eaton Vance pagará antes del cierre a los accionistas de Eaton Vance con cargo a los recursos del balance.
Según indica el comunicado emitido, se prevé que la transacción no estará sujeta a impuestos para los accionistas de Eaton Vance en la medida en que reciban acciones ordinarias de Morgan Stanley como contraprestación. La transacción ha sido aprobada por el fideicomiso con derecho a voto que posee todas las acciones ordinarias con derecho a voto de Eaton Vance.
Al hacer el pago del 50% en efectivo, Morgan Stanley utilizará aproximadamente 100 puntos básicos de capital excedente, con lo que espera que su common equity tier 1 ratio se mantenga aproximadamente 300 puntos básicos por encima del requisito de reserva de capital de estrés (SCB) de la empresa del 13,2%. Según adelanta la firma, la transacción quedará equilibrada con las ganancias por acción de forma inmediata y se acumule marginalmente a partir de entonces, con sinergias de costes totalmente incorporadas, y aporte aproximadamente 100 puntos básicos al rendimiento del capital común tangible.
La adquisición está sujeta a las condiciones de cierre habituales y se espera que se cierre en el segundo trimestre de 2021.
Por Marcelo Soba
