En las últimas semanas ha habido mucha discusión sobre las salidas de capital sufridas por la industria de hedge funds. Varios proveedores de datos estimaban que la disminución global de capital en el primer trimestre de 2016 había llegado a los 15.000 millones de dólares.
Sin embargo, frente a esto, Lyxor AM cree que los fuertes flujos de entrada en los UCITS alternativos de Europa han pasado un poco desapercibidos. Según Morningstar, los UCITS alternativos registraron entradas netas de 3.600 millones de euros en marzo, llevando la cifra acumulada a 7.700 millones de euros en el primer trimestre de 2016 (en base al universo de fondos disponibles para venta en Europa).
El fuerte apetito por los UCITS alternativos también revela un fuerte contraste con las salidas experimentadas por las clases de activos tradicionales: en primer trimestre de 2016, los fondos de inversión de renta variable experimentaron flujos de salida de 20.000 millones de euros y los fondos de renta fija y de crédito vieron salidas de cerca de 13.000 millones de euros. Mientras tanto, el mercado monetario y los fondos diversificados también sufrieron salidas. Por el contrario, los UCITS alternativos fueron la única clase de activo en la que entró capital en Europa durante el primer trimestre.
Las razones de este apetito son múltiples. Por un lado, el entorno de mercado se ha deteriorado en los últimos doce meses. Las bolsas europeas sufrieron caídas de dos dígitos con una volatilidad anualizada superior al 20%, mientras que la deuda soberana de la zona euro también experimentó una mayor volatilidad que de costumbre.
Por otra parte, las perspectivas para los activos tradicionales se vieron ensombrecidas por muchas incertidumbres: las valoraciones en estas clases de activos son altas, y el crecimiento de los beneficios empresariales y del crecimiento económico se enfrentan a perspectivas escasas y una enorme proporción de los activos libres de riesgo de la zona euro están rindiendo menos del 0%. En este contexto, la mayoría de los inversores han decidido entrar en estrategias alternativas que ofrecen un mayor rentabilidad ajustada al riesgo en términos relativos.
Con respecto a los resultados recientes, el índice Lyxor hedge fund ha caído un 0,4% durante la última semana de abril, y un 0,9% en abril. La renta fija y el credit arbitrage evolucionaron mejor que el mercado, mientras que las estrategias CTA lo hicieron peor como consecuencia de la subida de la rentabilidad de los bonos.
