Las estrategias multiactivo de algunas gestoras europeas, tradicionalmente dirigidas a inversores institucionales, están captando activos de los ahorradores de los fondos de pensiones en Reino Unido, y en vista del éxito, las entidades con este tipo de productos están planteándose distribuirlos en masa. Según un reciente informe de Cerulli, muchas de esas gestoras han trabajado tradicionalmente con inversores institucionales en Europa, al tener también un sesgo alternativo, y ésta es la primera vez que lanzan su red al inversor minorista. Por eso en Ceruli se plantean si 2014 será el año en el que los gestores institucionales abran una brecha en el mercado minorista, sobre todo el británico, que es donde ya han empezado a vender sus productos.
De ahí que la firma de análisis hable de ello como una tendencia según la cual los proveedores de productos institucionales se están expandiendo en el mundo de los asesores financieros, family offices y banqueros privados utilizando fondos multiactivo de bajo coste.
Reducir las comisiones
Para Cerulli, reducir los gastos para atraer a una audiencia minorista tiene sentido, pero para ello se requiere una separación significativa del mundo institucional donde existen las comisiones de gestión más un cargo de rentabilidad. Es decir, se necesitan precios más baratos que los de sus fondos offshore, precios que estén en línea con los de las clases de productos similares de sus competidores que se dirigen al inversor minorista. “Los gestores institucionales alternativos que se desvíen de sus estructuras de comisiones tradicionales para captar a los particulares podrían ganar nuevo negocio, pero asumirían dos problemas”, comenta David Walker, director asociado de Cerulli.
El primero de ellos: los nuevos fondos, con menores costes, podrían irritar a los clientes ya existentes que han pagado comisiones más altas por el talento del gestor en productos offshore más antiguos, quizá durante años. Además, si una estrategia pasa de gestionarse desde un vehículo offshore a otro onshore, de forma idéntica, la opción más barata podría canibalizar clientes desde la opción más cara.
Más allá del precio: rentabilidad y distribución
Por eso, y aunque reconoce que para que las gestoras alternativas institucionales conquisten al inversor particular se necesitará como mínimo una estructura de comisiones atractiva, ésta por sí sola no traerá capital a estos nuevos fondos, sino que los compradores minoristas necesitarán ver rentabilidad tanto como los institucionales antes de realizar suscripciones.
Además de precios y rentabilidades, necesitarán una tercera arma, según Barbara Wall, directora de Cerulli: una buena estructura de distribución entre asesores financieros independientes y entidades de banca privada. “Quizá sea algo que las gestoras institucionales no conozcan hasta ahora, al estar más acostumbradas a los private placements y a las reuniones directas con los clientes”, advierte.
El apetito por fondos multiactivo
El interés por fondos multiactivo entre los fondos de pensiones ha crecido. Según una encuesta de Cerulli entre planes de pensiones europeos de contribución definida, el 67% de los encuestados dijeron esperar que los fondos de asignación de activos o de crecimiento diversificado sean los más populares en los próximos de 12 a 24 meses. También las respuestas de los fondos europeos sin considerar a Reino Unido dejaron clara esa tendencia. Casi uno de cada seis euros (10.344 millones de euros de los 65.816 totales) entraron en fondos multiactivo en Europa desde enero hasta septiembre, según Cerulli. Las razones: la volatilidad de los mercados, un clima económico incierto e influenciado por la política y las decisiones de los bancos centrales.
Gestoras como Standard Life Investments, con productos como su sicav de retorno absoluto, Schroders, Baillie Gifford o BNY Mellon (con su boutique alternativa Newton) están captando gran parte de ese capital. Y otras entidades como Man Group, según la entidad de análisis, supone un ejemplo de cómo una gestora institucional está migrando progresivamente hacia la parte inferior del espectro de inversores británicos.
Por Funds Society, Madrid