China, la caída del precio del petróleo y, en definitiva, el fuerte retroceso de los mercados financieros llevan unos meses interponiéndose en el crecimiento del sector de fondos de inversión en España. Si ya en diciembre provocaban caídas patrimoniales, en enero han seguido haciéndolo, y con una virulencia que no se veía desde el inicio de la crisis financiera de 2008, en concreto desde el mes de octubre, en plena crisis de Lehman Brothers. El sector pierde en el mes 5.770 millones de euros, según los datos provisionales de Imantia Capital, lo que sitúa el patrimonio total gestionado en 216.500 millones de euros, un 2,6% menos que a cierre de 2015. Los datos provisionales de Inverco hablan de 5.600 millones menos y un patrimonio total en 214.283 millones de euros, aunque recuerda que a 12 meses el crecimiento es del 7% (con casi 14.000 millones más).
Enero se convierte así en el peor mes en términos de crecimiento patrimonial desde octubre de 2008, cuando la industria se situaba en plena crisis. En esta ocasión, sin embargo, el punto de partida es diferente. La caída debe comprenderse desde una perspectiva de mix de producto, dice Imantia, en la medida que ha ido incorporando riesgo a sus activos bajo gestión. Si a cierre de 2014 el 36,6% del patrimonio se incluía en las categorías de mixtos y renta variable, a cierre de 2015 este porcentaje había ascendido hasta el 53%. Con los mercados en contra, los fondos de riesgo, con mayor peso ahora en la industria, ceden en enero 6.450 millones de euros; y eso se nota en el conjunto. Es decir, la industria es ahora más vulnerable a los mercados que cuando los fondos de menor riesgo tenían mayor peso.
En este entorno, los inversores retiraron capital: 590 millones de euros. “Si bien es cierto que se trata de la mayor salida patrimonial en términos netos desde octubre de 2012, exactamente dos meses antes de que comenzara la recuperación del sector, en septiembre de 2015 se produjo una caída de magnitud similar que no constituyó un cambio de tendencia en el crecimiento”, comentan en la entidad. Inverco habla de salidas netas de 672 millones en el mes pero recuerda que a 12 meses las suscripciones se acercan a 21.000 millones en términos netos.
Paso atrás en el riesgo
Uno de los aspectos destacados de enero ha sido que, en un mes tan volátil, los partícipes han dado un paso atrás en la asunción de riesgo. Las únicas categorías con suscripciones netas han sido las más conservadoras, es decir, renta fija corto plazo (1.110 millones de euros), monetarios (140 millones), garantizados (80 millones) y renta fija duración (60 millones). Tras meses de salidas en estos fondos y entradas en carteras con más riesgo, la tendencia ha revertido, según Imantia.
En este sentido, las categorías de mixtos, que durante 2015 fueron protagonistas del ranking de suscripciones netas mes tras mes, arrancan 2016 con salidas patrimoniales. La familia de mixtos de renta fija ve reembolsos de 650 millones y la de mixtos de renta variable, 380 millones.
Pérdidas en las grandes gestoras
Las pérdidas han sido muy extendidas. De las 85 gestoras registradas en España, sólo 8 cierran el mes en positivo. En el top ten suman una caída de 4.000 millones de euros, lo que supone un 69% de la caída total del sector frente al 78% que gestionan estas entidades. Esto indica que el retroceso ha afectado con mayor intensidad a las gestoras más pequeñas.
Las salidas van desde el 1.400 millones de euros de CaixaBank AM hasta los 20 millones de la gestora de Unicaja. En términos porcentuales los protagonistas se repiten: las mayores caídas corresponden a BBVA AM y CaixaBank AM, mientras que las menores son las de Santander AM España y Unicaja, dentro del top ten.
En términos de rentabilidad, el retorno de los fondos ha sido negativo, con un -2,23% de media (-2,04% según Inverco). Las familias con peor comportamiento han sido aquellas con mayor componente de renta variable. Así, el rendimiento de los fondos puros de renta variable se sitúa en el -7,81%; el de los mixtos de renta variable, en el -4% y el de los mixtos de renta fija, en el -2,13%.
Inverco también recoge los datos de partícipes: en enero, su número se sitúa en 7.662.751, lo que representa un ligero descenso en el mes de 44.141 partícipes. En los últimos doce meses, el número registra ya un incremento de 1.062.295 (16,% más que en enero de 2015).
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid