Los fondos y sicavs internacionales están creciendo a gran velocidad en España: a lo largo de 2015, han superado el listón patrimonial de 100.000 millones de euros (con datos de Inverco a finales de septiembre, su volumen se sitúa en 114.000 millones), lo que supone un 31% de todos los fondos y sicavs comercializados en España. Es decir, casi uno de cada tres euros que los inversores españoles invierten en fondos y sicavs están en vehículos internacionales. En 2008, ese porcentaje era de solo el 8%.
Pero, a pesar de su buena evolución, los representantes de las gestoras internacionales en España son cautos, ante un difícil entorno de mercado que les hace centrarse, de cara a 2016, en productos quizá algo más conservadores que en el pasado, con un hueco especial para el retorno absoluto y fondos multiactivo, según explicaron en el VII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado conjuntamente por la APD, Deloitte e Inverco.
“Han sido unos años muy buenos y hemos crecido mucho en flujos y partícipes pero llevamos dos años alertando de lo que se nos avecina en cuanto el entorno económico: en 2016 la parte conservadora no va a pagar y eso obliga a nuevos planteamientos, lo que supone un reto a nivel de negocio y organizativo”, dice Susana Valero, responsable de Productos y Gestión de Activos de UBS Bank. En negocio, apostarán por productos conservadores que no sean complejos pero a la vez satisfagan las necesidades del inversor, con un foco en el retorno absoluto, que cree clave dentro de las carteras de los clientes. Y también en los productos mixtos, porque “toca mucho hablar de binomio rentabilidad-riesgo”. En estructura, busca poner el foco en el cliente. “El tiempo que empleamos a veces en labores de compliance, atención a normativa, etc supera el que dedicamos a gestionar y a atender al cliente y es un reto conseguir mayor equilibrio”, añade.
Para Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión, “de cara a 2016 hay que estar más centrados en riesgos que en oportunidades”. En su opinión, “probablemente otra vez volveremos a ver side pockets y ello arrastrará a los activos… hemos de intentar cubrir el riesgo de liquidez”. Alonso destaca los cambios en un mundo en el que “se ha reinventado el capitalismo” y menciona la aparición de nuevas vías de financiación que hacen que el dinero que llega al capital sea menor, como los cocos e instrumentos híbridos, con rentabilidades superiores a las de renta variable y que ponen en entredicho el trasvase de la renta fija a la variable, porque “hay un paso intermedio. Los híbridos son un activo para quedarse”. También menciona el reto de la transformación china y los riesgos geopolíticos, que pueden provocar ventas de activos por parte de los fondos soberanos. “En el sistema hay mucho dinero que no nos pertenece, que no es dinero real y vemos riesgos a futuro”.
Luis Ojeda, consejero delegado de Deutsche AWM, también es cauto y reconoce que, si bien en mercados alcistas la rentabilidad pasa a segundo plano, en mercados laterales será la clave para tener éxito. “Ya ha empezado y vemos que las grandes gestoras se llevan la mayor parte del crecimiento. Al cliente se le atrae con innovación o con rentabilidad y ahí hemos de poner el foco en un mundo más complicado”, dice.
Para Patricia de Arriaga, subdirectora general de Pictet Funds, 2016 también será más complejo, teniendo en cuenta que el cliente es “asimétrico en riesgo, quiere ganar pero no quiere perder” y es necesario diversificar esos riresgos. “La industria cada vez está más sobresaturada, cada vez hay más productos y entidades, y hay que analizar qué productos ofrecemos: el fondo es una commodity y hay que abogar por la especialización y productos con valor añadido no solo en performance sino también dándole acceso a nichos de mercado a los que no pueda acceder”. Pero ve el futuro como prometedor, a pesar de los retos.
También es positiva Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Investment Partners, aunque cauta para los próximos meses. Donde ve valor añadido es en producto multiactivo y con distribución de rentas, y también en renta variable europea de pequeña capitalización.
Juan José Tenorio, director general de Andbank, también es cauto puesto que el sector es “cíclico, con barreras de entrada bajas y presión de la sobre regulación que hace crecer los costes fijos de las entidades”. En productos ve un mercado polarizado: “Los garantizados ya no tiran y hay que estar, para sobrevivir en un mundo volátil, en productos flexibles y perfilados”. Al igual que en Credit Suisse, reconoce potenciales problemas de liquidez futuros.
Otra preocupación es el tipo de clientes con los que la industria trabaja: “La cuestión es si tenemos clientes ahorradores o inversores, un matiz que marca una gran diferencia. Porque, si tenemos más ahorradores y los productos deberían ir más dirigidos a esa parte, habría que plantearse cosas”, dice.
Por Alicia Miguel Serrano