Agosto marca el inicio de la temporada electoral en Argentina y Paraguay, por ello, para Juan Manuel Pazos, head strategist de Puente, ha llegado la hora de tomar “decisiones centrales”, como se titula el último informe mensual de la gestora.
La presencia de la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner en la carrera hacia las elecciones de medio mandato de octubre configura un escenario incierto y volátil que, según Puente, requiere ajustar carteras.
Frente al riesgo de una progresión del kirchnerismo en octubre, la gestora aconseja “un posicionamiento defensivo, priorizando posiciones cortas dolarizadas como Letes, Argentina 2021 y Argentina 2022”.
Por el contrario, una victoria de los candidatos oficialistas resultaría en una apreciación del peso argentino estimada en torno a los 17,50 pesos para finales de año.
“En nuestra opinión, las posiciones en pesos como el Discount Peso, el bono de Política Monetaria 2020, los bonos provinciales y corporativos atados a la Badlar con piso y las Lebac de 35 días se verán favorecidas. De la misma forma, posiciones largas en moneda fuerte como el Argentina 2117 y el EUR Discount ofrecerán ganancias de capital de la mano de compresión en los spreads”, asegura Puente.
Juan Manuel Pazos, jefe de estrategia, recuerda que la necesidad de ajustar las carteras al riesgo electoral no se encuentra limitada exclusivamente a Argentina.
“En Paraguay, la carrera electoral está comenzando a tomar temperaturaa medida que nos acercamos a la fecha límite para inscribir las candidaturas. La curva soberana paraguaya ha tenido en los últimos meses una compresión de spreads de 43pb, una performance 30pb superior a la de los mercados emergentes y 40pb superior a la de Latinoamérica. En nuestra opinión, mucha de esta mejora está anclada en la expectativa que la candidatura del exministro de finanzas genera en los inversores externos”.
Para Puente, el riesgo es que las primeras encuestas muestran que el candidato oficialista todavía tiene un largo camino a recorrer para imponerse en las primarias del partido Colorado.
“La primera tendencia es un espacio no Colorado muy competitivo, que entre sus distintas ofertas se acerca al 50% de los votos. La segunda tendencia es la buena performance de los colorados disidentes, que lideran las encuestas de intención de voto de cara a la interna del Partido. A la luz de la incertidumbre electoral y considerando que la curva soberana de Paraguay hoy se ubica prácticamente al nivel de la de un país BBB, no recomendamos posiciones largas y favorecemos un posicionamiento en el Global 2023, 2026 y 2027”, anuncia la firma especializada en el cono sur.
Puente señala que, a diferencia de lo que ocurre con sus vecinos, Uruguay es el único país del cono sur donde el escenario político no incide en el posicionamiento. Las elecciones de 2019 están todavía muy lejos y el contexto macroeconómico local favorece posiciones en moneda local.
