La subida de los tipos de interés ha representado un desafío para la inversión alternativa ante el resurgimiento de productos más tradicionales, pero sectores como el fintech continúan siendo vitales para complementar el papel de los bancos en la economía real y una gran fuente de diversificación para los inversores, en opinión de Tommaso Sanzin, MD Alternative Investment Solutions en Union Bancaire Privée (UBP).
Ante las numerosas iniciativas en materia de regulación del sector, tanto a nivel de la Unión Europea (UE) como de los países individuales, Sanzin destaca que la normativa es “muy bienvenida como signo de madurez”. “En cualquier sector innovador –explica- hay diferentes etapas: la primera es la innovación, tras la cual aparece la regulación, que también necesita innovar y adaptarse a la tecnología. El hecho de que aparezca la regulación implica que el sector es más institucional y tiene una adopción más masiva”.
¿La subida de los tipos de interés ha afectado a la inversión alternativa tras el auge que ha tenido los últimos años?
Es cierto que la subida de los tipos de interés ha permitido un resurgimiento de las inversiones más tradicionales. Por ello, el valor de la inversión alternativa a largo plazo está en mi opinión en estar descorrelacionada con aquellos activos más tradicionales. Por ejemplo, sigue muy presente el interés por el crédito privado, en el que los inversores buscan rendimiento y estabilidad. Así que podríamos decir que se mantiene la demanda, pero está virando de una demanda solo de un mayor rendimiento a una que busca mayor diversificación, así como un impacto en la economía real.
¿Qué papel observa en este contexto para sectores como el de factoring?
Creo que el factoring fintech puede complementar a los bancos y los grandes gestores de activos, pero en lo tocante a las pequeñas y medianas empresas, a las que estos grandes actores no financian. Sin embargo, si nos fijamos en la economía europea, el 80% de las empresas son pymes. Así que con el factoring tienes la capacidad de ser granular y llegar realmente a estas compañías, y su impacto es mucho más profundo. Se está cubriendo un déficit de financiación, que es una parte importante de la economía, y especialmente en términos de número de empresas, número de empleados, se puede llegar a un universo mucho más amplio y a un porcentaje muy importante del PIB.
La otra característica del factoring es que es a corto plazo y recurrente, así que cada tres meses puedes renovar la financiación y, si lo deseas, por ejemplo, reunirte con las empresas que financias y pedirles características ESG o de otro tipo que consideres importantes para continuar la financiación. Así que es una forma mucho más activa de comprometerse con la economía real que por ejemplo un préstamo a cinco años. Es una forma muy comprometida y más amplia, con un alcance más granular en la economía real.
¿El corto plazo también protege a estas inversiones de cambios en los tipos de interés?
Los tipos de interés son fijos en el factoring fintech. En un mundo en el que los tipos cambian, el factoring se mantiene estable desde un punto de vista financiero. Por ejemplo, si los tipos de interés vuelven a bajar porque el Banco Central Europeo empieza a hacer recortes, como ha ocurrido la semana pasada, el factoring permanecerá más alto y fijo. Así que, de nuevo, puede considerarse una alternativa a los productos bancarios o los grandes fondos de crédito privados que subirán o bajarán con los tipos de interés del banco central. En el factoring el tipo de interés se ha fijado de antemano, por lo que se mantendrá más alto durante más tiempo.
¿Cuáles son las estrategias distribuidas por UBP que destacaría en este contexto?
UBP y Fasanara Capital son socios de inversión y distribución desde 2019.
Fasanara Capital es una plataforma tecnológica y gestora de activos regulada, independiente y con sede en Londres, fundada hace 13 años por su CEO, Francesco Filia, y que se define como un híbrido entre una gestora de activos de crédito alternativo y una fintech. Fasanara es líder mundial en el sector fintech de la financiación de cuentas por cobrar, un servicio financiero a menudo sin intermediación de los bancos que consiste en anticipar efectivo contra facturas a miles de pequeñas y medianas empresas y encargarse después de cobrar directamente a los deudores.
¿Observa riesgos en este tipo de estrategias en los próximos meses?
Creo que cualquier estrategia de crédito tiene riesgos. Los dos principales son una gran recesión, en cuyo caso sin duda habría un cierto grado de impagos o algunas empresas con problemas. Una recesión podría afectar a cualquier estrategia de crédito, tradicional o alternativa. El otro riesgo sería un nuevo resurgimiento de la inflación que podría alterar los planes de los bancos centrales. En ese caso podríamos ver los tipos de interés altos durante más tiempo, y eso podría ser un problema para muchos sectores de la economía que están apalancados, y para muchas inversiones que dependen del apalancamiento. Creo que hay que estar atentos a ambos riesgos y especialmente a una combinación de ambos, a una estanflación.
¿Y en cuanto a las oportunidades?
La oportunidad está sin duda en la posibilidad de fijar la tasa de interés con activos de calidad sin aumentar el riesgo. Es decir, combinar ambos mundos: una estrategia relativamente conservadora y un rendimiento decente sobre el efectivo que permitiría navegar por estos escenarios, pase lo que pase, gracias por ejemplo a una combinación de inversión más tradicional y alternativa no correlacionadas.
¿Hacia dónde se encamina el futuro del sector fintech?
Creo que el sector y las nuevas formas de préstamo continuarán ganando cuota de mercado a los bancos, que siguen centrándose en los ingresos por intereses y no tanto por préstamos, y desde luego no por préstamos a las empresas más pequeñas. Así que creo que la financiación alternativa continuará ganando cuota de mercado en este espacio, que puede beneficiar a la economía real.
El mejor ejemplo que puedo dar es la presencia de muchas nuevas empresas, startups, que a través de la tecnología pueden prestar dinero en tiempo real observando los pagos electrónicos con tarjeta de crédito de los clientes de una empresa. Con estos datos pueden ver cuánto está ganando la compañía y ofrecer financiación en base a ello. Un banco no podría hacerlo, porque tendría que analizar las cuentas anuales y hacer una auditoría para decidir cuál es el capital y cuánto prestar. Así que esta tecnología de préstamos en tiempo real existe hoy gracias al pago electrónico, la facturación electrónica y creo que esta es un área muy interesante donde la tecnología puede satisfacer las necesidades financieras de empresas e inversores y crear valor para la economía.
Todos los procesos se integrarán más en tiempo real. El préstamo, que es una práctica muy antigua, seguirá siendo el mismo de siempre, pero la velocidad a la que se puede prestar es más rápida y a la vez segura y económica, en beneficio de todas las partes: inversores, empresas y prestamistas.
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