La Superintendencia de Pensiones de Chile emitió la norma que permitirá la inversión de los fondos de pensiones en activos alternativos. La reforma, que entrará en vigor el próximo mes de noviembre, establece los límites de inversión para los cuatro fondos de pensiones.
El fondo A (de mayor riesgo) puede tener como máximo un 10% de sus recursos invertidos en activos alternativos. Para el fondo E, en cambio, los activos alternativos no pueden representar más del 5% de su cartera.
Ricardo Morales, socio, fundador y presidente de HMC Capital, empresa especializada en alternativos, con más de 8.000 millones de dólares bajo administración, respondió a las preguntas de Funds Society sobre la normativa.
¿Cómo valora el contenido de la reforma sobre los activos alternativos que se anunció la semana pasada? Se había hablado de una autorización que podría alcanzar el 15%, pero al final es sustancialmente menor: ¿Que consecuencias sobre el éxito de este cambio, diseñado para mejorar la rentabilidad de las pensiones?
El anuncio es muy positivo y en línea con lo que se venía discutiendo. El Banco Central siempre ha tenido una postura gradual hacia los límites por clases de activos e inversión internacional. Es bueno ver la evolución y desarrollo de la clase de activo en los portafolios, y conforme la experiencia se incremente en los equipos de inversiones de las AFPs, los límites se irán incrementando. Independiente del porcentaje aprobado, en términos absolutos, el monto es importante así que no hay restricción de capacidad para invertir.
En el contexto actual: ¿Qué tipo de activo alternativo tiene mayor viabilidad y resulta más interesante para el inversor chileno?
La reforma sobre activos alternativos todavía no resuelve el tema de los fees pagados a gestores, porque eso es materia de la reforma a las pensiones. Por lo tanto, en el corto plazo, creo que las inversiones alternativas en activos locales (Chile) pueden ser más atractivas en la medida que los gestores locales se adaptan a la sensibilidad en el tema comisiones.
Resuelto el tema de fees, creo que en el universo de estrategias internacionales, Buyout specializado o mid market, Deuda Privada o Real Estate Oportunístico, pueden tener mayor atractivo riesgo retorno para las AFPs.
¿Esta reforma tendrá un impacto en el extranjero, especialmente en la región?
Esta reforma iguala a los fondos de pensiones chilenos con sus pares de Colombia y Perú. Brasil tiene aprobada inversión internacional y en alternativos hace años, pero producto de la crisis han retrasado sus planes de inversión. En los demás mercados internacionales, los activos alternativos están validados hace mucho tiempo.
Por Magdalena Martínez