La estabilización gradual de los precios del petróleo, las pequeñas mejoras económicas de la zona euro y las múltiples evidencias de que los esfuerzos de los bancos centrales han contribuido a aliviar los temores de deflación. Todo esto ha desencadenado una rotación amplia y rápida en la mayoría de los activos y sectores vinculados a los temas que dominaron la actualidad en los últimos meses, afirman los expertos de Lyxor en el barómetro alternativo de la industria que publica cada mes.
El índice Lyxor Hedge Fund subió un 1,7% en febrero. 10 de los 12 índices de la firma acabaron el mes en territorio positivo, liderados por el índice Lyxor Special Situation (+5,3%), el Lyxor CTA Short Term (+3,5%) y el Lyxor Convertible Bond Arbitrage (+3,1%).
Según el documento, la recuperación del apetito por el riesgo respaldó las estrategias más expuestas a los activos de riesgo, en particular Event Driven y los L/S Equity Long Bias funds. Los modelos de CTAs a corto plazo también se beneficiaron fuertemente de la rápida irrupción de nuevas tendencias en el mercado. Por el contrario, L/S Equity Market Neutral y las estrategias macro a largo plazo sufrieron turbulencias temporales.
En su repaso por los índices más destacados, el barómetro de la industria de Lyxor explicó que las estrategias L/S Equity Variable y el Long Bias repuntaron un 0,5 y un 2,6% respectivamente gracias a que las estrategias estadounidenses evolucionaron mejor que el mercado y generaron el mayor alfa, sobre todo, a través de su exposición a los sectores de energía, al financiero y al de salud. Por su parte, explican en el informe, los fondos enfocados hacia Europa se mantuvieron cautos. «Tras una serie de falsos amaneceres y sustos reales, participaron de forma gradual en el rally en la zona euro. A lo largo del mes fueron elevando su apuesta por los sectores industriales y por la empresas de mediana capitalización, al tiempo que recogían beneficios en los sectores de consumo y, en cierta medida, en el sector financiero. Estos cambios estuvieron en línea con la mayor confianza hacia la dinámica económica de la región”, resume.
Además, los expertos de Lyxor detectaron que los temas de inversión que había estado dominando los últimos meses (el petróleo, los temores a la deflación y los riesgos en la Unión Europea) provocaron una rápida y sustancial rotación sectorial hacia sectores defensivos en los valores cíclicos. El índice Lyxor L/S Equity Market Neutral cayó un 0,9%
Según el análisis de Lyxor, la recuperación de los fondos Event Driven se aceleró en febrero. Los factores que jugaron en contra de esta estrategia en el segundo semestre del año pasaron a ser buenos colaboradores en su recuperación en febrero. Los fondos de Merger Arbitrage fueron los primeros en repuntar, beneficiados principalmente de la reanudación del apetito por el riesgo de los inversores.
Aunque la mayoría de los managers han reducido su exposición al sector de la energía en los últimos meses, las posiciones residuales (menos del 10%) has sido todavía importantes contribuyentes a la rentabilidad. “Se beneficiaron de una estabilización en los precios del petróleo y en el crédito del sector de energía».
Por su parte, cuenta el informe, el índice Lyxor L/S Credit Arbitrage subió en febrero un 1,4%. “La mayoría de los fondos fueron respaldados por una recuperación de los mercados de crédito globales. Hubo importantes flujos volviendo de nuevo a este activo. Las menores preocupaciones por la deflación y una cierta estabilización en los precios del petróleo dieron un poco de aire a los mercados de Investment Grade y High Yield, especialmente en los segmentos no energéticos”, explica.
Los fondos centrados en los mercados europeos evolucionaron mejor que el resto de plazas porque se beneficiaron de las perspectivas de que el QE del BCE se descuente en las rentabilidades de los países de la periferia se propaga. También extrajeron alfa de la situación griega, aunque con volatilidad. El debate sobre la subida de tipos de la Fed intensificar antes del FOMC de marzo lastró los activos de crédito de los Mercados Emergentes durante la primera parte del mes.
«Ahora es el momento de ser selectivamente direccional, especialmente en zonas de reflación. Global Forex y tipos son probablemente los campos de juego más activos, y además ofrecen atractivas oportunidades de inversión», afirma Jean-Marc Stenger, CIO de Inversiones Alternativas de Lyxor AM.
Por Funds Society, Madrid