La política monetaria divergente está creando un conjunto único de desafíos para las aseguradoras mundiales. Mientras que han visto los efectos positivos de la flexibilización cuantitativa (QE) en los precios de los activos y el crecimiento económico en el corto plazo, también temen los desequilibrios del mercado y el entorno de la inversión no sostenible que puede crear. Al combinar esto con las bajas tasas de interés en algunas regiones y las preocupaciones de un alza en las tasas de interés en otras, así como una falta de liquidez en el mercado de renta fija, las aseguradoras se enfrentan a un dilema.
Estas complejas preocupaciones impulsan cambios en las estrategias de inversión del sector asegurador, de acuerdo con la cuarta encuesta anual de BlackRock de las compañías de seguros a nivel mundial, realizado en julio de 2015. El impacto del QE en los precios de los activos llevan a las aseguradoras a buscar más riesgo, aunque los temores de una corrección de los precios de los activos y la falta de oportunidades de calidad en algunas clases de activos sugieren que las aseguradoras están adoptando un enfoque equilibrado para el despliegue efectivo, preparándose para cuando surjan las oportunidades. Al mismo tiempo, más de dos tercios de las aseguradoras están planeando hacer un mayor uso de derivados y los fondos cotizados o ETFs; una de las razones de esto, es la falta de liquidez en renta fija de grado de inversión.
Las principales conclusiones de la investigación sugieren que:
Las aseguradoras ven efectos positivos a corto plazo de QE y la política monetaria más laxa – Casi la mitad de las aseguradoras encuestadas han hecho cambios significativos en la estrategia de inversión a la luz de QE y la política monetaria, y es que se espera un impacto positivo en el corto plazo en el precio de los activos y el crecimiento económico. Un número similar están haciendo o planea hacer cambios en los próximos 12 a 24 meses, una tendencia más pronunciada entre las aseguradoras norteamericanas.
La política monetaria divergente y los posibles efectos negativos a largo plazo del QE preocupan a las aseguradoras– Poco menos de la mitad de las aseguradoras encuestadas citan al entorno de tipos de interés bajos como un riesgo de mercado importante, especialmente en Norteamérica y EMEA, aunque el riesgo de subidas de tipos de agudos también preocupa a muchos, especialmente en Asia y el Pacífico. La mayoría de las aseguradoras se preocupan de que el QE y la política monetaria crean desequilibrios en los mercados que tienen un impacto negativo en la economía, así como un entorno sostenible para la industria de seguros. Mike McGavick, director ejecutivo de XL Group y presidente de la Asociación de Ginebra, habla por muchas compañías de seguros cuando dice que «una distorsión continua del mercado es lo que nos preocupa a largo plazo». En este contexto, no es de extrañar que la encuesta sugiera que la mayoría de las aseguradoras quieren ver el ritmo y tamaño del QE reducido y la política monetaria apretada.
Las aseguradoras tienen previsto aumentar su exposición al riesgo en la búsqueda de un mayor rendimiento – Más de la mitad de las aseguradoras están buscando para aumentar su exposición al riesgo en los próximos 12-24 meses, en comparación con sólo un tercio en la encuesta del año pasado. «Al igual que muchas aseguradoras, nuestro objetivo en el aumento de apetito por el riesgo en el lado de la inversión es para aumentar el rendimiento», explica John Tan, ejecutivo en jefe de la ACR Capital Holdings.
Las aseguradoras están cambiando la composición de sus activos de riesgo– Las acciones recibirán una asignación menor a medida que las aseguradoras reposicionen sus exposiciones al riesgo para generar ingresos. Más de cuatro de cada diez aseguradoras están planeando reducir su exposición a la renta variable, especialmente en América del Norte, donde más de la mitad tienen la intención de hacerlo. Esto puede ser impulsado por preocupaciones en torno a la flexibilización cuantitativa: la posibilidad de correcciones de precios de activos es visto como un riesgo importante por una tercera parte de las aseguradoras. La encuesta sugiere que las aseguradoras están recurriendo a una gama más amplia de activos de riesgo, particularmente inversiones crediticias alternativas generadoras de ingresos; cuatro de cada diez aseguradoras están aumentando sus asignaciones a deuda de bienes raíces y préstamos directos a las PYMEs. Ian Coulman, director de inversiones de Pool Reinsurance, explica que su compañía comenzó a diversificar su exposición al riesgo hace tres años mediante la reducción de la renta variable y la adopción de «una estrategia de crédito multi-activo», centrándose en una «cartera de riesgo bien diversificada».
Las aseguradoras están luchando para encontrar un buen hogar para el aumento de sus tenencias de efectivo –Casi la mitad de los encuestados espera incrementar sus tenencias de efectivo en los próximos 12-24 meses específicamente como consecuencia de QE y la política monetaria, y más de un tercio plaanea aumentar las tenencias de efectivo en general. Es importante destacar que esto incluye casi la mitad de aquellos que buscan aumentar su exposición al riesgo. Shaun Tarbuck, presidente ejecutivo de la Federación International Cooperative and Mutual Insurance dice: «Encontrarles un lugar a los activos que no penalice a las aseguradoras desde un punto de vista normativo, sino les de una cantidad decente de retorno es un problema.» Sr. McGavick coincide: «estamos manteniendo dinero en efectivo para tener la flexibilidad de tomar la oportunidad cuando se presente».
La falta liquidez está haciendo más difícil el acceso a los mercados de renta fija – Aproximadamente la mitad de los encuestados desean aumentar sus tenencias de activos de renta fija de alta calidad, con los bonos corporativos con grado de inversión y los bonos del gobierno como la opción más popular. Sin embargo, ellos están luchando para encontrar lo que necesitan, más de dos tercios de las aseguradoras dicen que la falta de liquidez está haciendo más difícil el acceso a las inversiones de renta fija y aproximadamente tres cuartas partes creen que la liquidez es desafiada si se compara con los niveles antes de la crisis. De acuerdo con una de las compañía de seguros: «Los diferenciales de la deuda de alta calidad, con grado de inversión son ilógicamente apretados, por lo que la oferta es mínima, y lo que está disponible es menos atractivo.» En este contexto, la falta de liquidez está alentando el uso de derivados (siete de cada diez aseguradoras están de acuerdo); cuatro de cada diez aseguradoras tienen previsto aumentar su uso de derivados en los próximos 12-24 meses*.
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*Fuente: “Rethinking Risk in a More Uncertain World.” The Economist & BlackRock. October 2015.
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