Según los datos del último informe que el equipo de research de AXA IM ha publicado sobre el mercado inmobiliario en Asia, los precios inmobiliarios se han incrementado significativamente en algunos países emergentes asiáticos, tras las fuertes entradas de capital de economías desarrolladas.
Manolis Davradakisy Aidan Yao identifican áreas de vulnerabilidad en los mercados inmobiliarios de Asia, comparando los precios actuales de los inmuebles con valores razonables. Su análisis sugiere que una corrección completa de los desajustes de precios de la vivienda, posiblemente provocados por el endurecimiento de la política de la Fed, podría deprimir significativamente la actividad económica en algunos países ya que el consumo se vería duramente afectado.
Los puntos clave del informe son:
Las políticas monetarias poco convencionales adoptadas por los bancos centrales de las economías desarrolladas han inyectado liquidez global, bajado los tipos de interés y elevado los activos de los mercados emergentes, incluido el real estate.
Los incrementos de los precios de las viviendas han sido más pronunciados en los países emergentes de Asia. Algunos países, como Hong Kong, Filipinas y Malasia han experimentado una apreciación en los precios de las viviendas que no se pueden justificar sólo por fundamentales, haciéndolos vulnerables a una liquidez global menos favorable resultante de la normalización de la política de la Fed.
Una corrección completa del desajuste de los precios de las viviendas podría tener un gran impacto en las economías asiáticas. Por ejemplo, Hong Kong y Filipinas podrían perder tres puntos en el crecimiento del PIB real, ya que la caída de los precios de las viviendas golpearía el consumo.
El análisis excluye China por dos razones: la primera, porque el mercado de viviendas de China se encuentra en una fase diferente del ciclo, con una corrección en marcha ya el año pasado; y, la segunda, porque la falta de permeabilidad de capitales del China provoca un cierto grado de aislamiento del mercado de viviendas con respecto a los flujos de liquidez externos, lo que debería hacer al país menos sensible a las políticas de la Fed.
AXA IM finaliza su nota advirtiendo de que el análisis no supone una predicción de corrección del mercado, sino que identifica áreas de vulnerabilidad en el mercado de real estate asiático y no considera cambios en las políticas locales que pudieran compensar los efectos de un estrechamiento de la liquidez externa sobre los mercados de la vivienda.