Las infraestructuras privadas han ganado popularidad entre los inversores. Sin embargo, llama la atención que la mayoría de los fondos e inversiones se centran en los mercados emergentes o en vías de desarrollo. Según la experiencia de Filipe Dias Rodrigues, partner de TIIC -empresa especializada en inversiones en infraestructuras, parte de la sociedad Private Equity de Edmond de Rothschild- los mercados desarrollados también son un foco relevante. Sobre las oportunidades de inversión en este activo hemos charlado con Dias en esta entrevista.
¿Son relevantes los mercados desarrollados para los inversores en infraestructuras privadas?
Desde luego, los mercados desarrollados, particularmente el europeo, en el que nos hemos centrado en los últimos 15 años, siguen siendo muy atractivos para los inversores privados en infraestructuras. El envejecimiento de las infraestructuras de movilidad, públicas y digitales presenta importantes oportunidades de renovación. Las sólidas políticas de sostenibilidad de la UE, como el Green Deal, aumentan aún más el atractivo de la inversión al alinear los proyectos con los objetivos de descarbonización y digitalización a largo plazo.
¿Qué puede impulsar su atractivo?
Entre los principales motores se encuentran las iniciativas de sostenibilidad, la colaboración público-privada debido a las restricciones presupuestarias y el papel de las infraestructuras en el mantenimiento de la competitividad económica. Además, los marcos jurídicos y financieros estables de Europa proporcionan beneficios predecibles, y las inversiones privadas en infraestructuras suelen superar a los activos del mercado público. Estos factores garantizan que Europa, y en general los mercados desarrollados, sigan ocupando un lugar central en las estrategias mundiales de inversión privada. Hemos observado que las inversiones en infraestructuras de tamaño medio en los mercados desarrollados resultan especialmente atractivas para los inversores privados.
¿Qué segmentos del mercado son los más atractivos?
En TIIC, creemos que estos mercados ofrecen proyectos de alta calidad con menos competencia de los actores de gran capitalización, especialmente en sectores en los que nos centramos como la movilidad, la digitalización y las infraestructuras públicas. Los proyectos de tamaño mediano, también llamado mid-market, son fundamentales para impulsar el crecimiento económico y apoyar la transición energética. En Europa, este segmento ha mostrado una fuerte rentabilidad, con un importante volumen de transacciones y atractivos múltiplos de entrada. El dinámico y diversificado mercado de infraestructuras de la región ha ofrecido históricamente mejores rentabilidades ajustadas al riesgo, lo que lo convierte en una opción atractiva para nuestros inversores.
¿Cómo afecta el actual contexto que vive Europa a esta clase de activo alternativo?
Creemos que las tensiones geopolíticas y comerciales en Europa están reconfigurando la inversión en infraestructuras, creando tanto retos como oportunidades. Aunque riesgos como las interrupciones de la cadena de suministro y el aumento de los costes de capital añaden complejidad, también están impulsando inversiones estratégicas en sectores clave. En TIIC, vemos que estos cambios aceleran la demanda de redes digitales seguras, sistemas de transporte resistentes y activos públicos modernizados. Por ejemplo, el enfoque de Europa en la soberanía tecnológica ha llevado a un aumento de las inversiones en infraestructura 5G, centros de datos y soluciones de movilidad inteligente, mientras que las tensiones geopolíticas han reforzado la necesidad de corredores de transporte seguros y eficientes. Además, estamos siendo testigos de cómo las infraestructuras se vuelven más sostenibles, complejas y descentralizadas, lo que presenta una oportunidad significativa para que inversores privados experimentados como nosotros creen valor. La ampliación de tecnologías probadas y la aceleración de la descarbonización requerirán una inversión privada sustancial.
Los marcos jurídicos estables de Europa siguen atrayendo al capital privado al ofrecer beneficios previsibles e ingresos vinculados a la inflación. Aunque las tensiones geopolíticas añaden desafíos, también actúan como catalizador para las inversiones en infraestructuras a largo plazo en transformación digital, movilidad sostenible y servicios públicos, áreas que se alinean estrechamente con la estrategia de inversión de TIIC.
En este sentido y teniendo en cuenta este contexto, ¿qué activos en infraestructuras pueden resultar ganadores y cuáles perdedores?
En el contexto geopolítico y económico actual, determinados activos de infraestructuras europeos están posicionados para beneficiarse, mientras que otros se enfrentan a desafíos. En TIIC, vemos un importante potencial de crecimiento en las infraestructuras digitales, sostenibles y públicas. La infraestructura digital, como las redes 5G, Internet de alta velocidad y los centros de datos, está llamada a prosperar, con el apoyo de la financiación de la UE, como el programa Europa Digital 2030 de 150.000 millones de euros. Además, las infraestructuras sostenibles, incluidas las soluciones de movilidad ecológica y los edificios energéticamente eficientes, experimentarán un aumento de la demanda a medida que Europa continúa su transición hacia la sostenibilidad y la descarbonización. Las infraestructuras públicas tienen que responder a tendencias demográficas como el envejecimiento de la población europea, que está ejerciendo una presión adicional sobre el sistema sanitario, por lo que se requerirán más inversiones para garantizar el futuro del envejecimiento de la población europea.
Por el contrario, la infraestructura tradicional de combustibles fósiles se enfrenta a una demanda decreciente a medida que Europa acelera su transición ecológica. En última instancia, los activos alineados con la innovación tecnológica y los objetivos de sostenibilidad a largo plazo están bien posicionados para crecer en el cambiante panorama europeo. Debemos superar los modelos anticuados de infraestructuras y desarrollar sistemas interconectados y sostenibles, elementos clave para adaptarnos a las cambiantes demandas de los consumidores y cumplir los objetivos climáticos. A medida que las infraestructuras evolucionan, aumenta la necesidad de inversiones significativas. Sin embargo, la financiación pública ha disminuido debido a la restricción de los presupuestos. En este contexto, el capital privado es más crucial que nunca para salvar la brecha y apoyar la transformación de las infraestructuras.
En el caso del mercado europeo de fondos, ¿en qué medida cree que veremos este tipo de activo alternativo en los fondos ELTIFs? ¿Cree que, a futuro, se desarrollará una oferta activa para invertir en infraestructuras a través de esta clase de fondos?
El marco de los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIFs) está cada vez mejor posicionado para canalizar inversiones hacia clases de activos alternativos como las infraestructuras. Con la revisión de la normativa ELTIF 2.0, se ha introducido una mayor flexibilidad y accesibilidad, lo que hace que estos fondos sean más atractivos tanto para los inversores profesionales como para los minoristas. Las actualizaciones permiten un mayor alcance de las inversiones permitidas, incluidos los bonos verdes, los proyectos de transformación digital y las infraestructuras de energías renovables, todos los cuales se alinean con las prioridades de la UE, como el Green Deal y la digitalización. De cara al futuro, es probable que veamos una creciente oferta activa de inversiones en infraestructuras a través de los ELTIFs. La demanda de infraestructuras sostenibles y resistentes está aumentando debido a los retos geopolíticos y a la atención que presta la UE a la seguridad energética y la descarbonización.
Los ELTIF ofrecen una ventaja única al permitir el acceso a activos ilíquidos a largo plazo con rentabilidades ligadas a la inflación, lo que los hace atractivos tanto para los inversores institucionales como para los inversores minoristas que buscan ingresos estables. Además, su estructura favorece las asociaciones público-privadas, en consonancia con los esfuerzos de la UE por movilizar capital no bancario en favor del crecimiento económico. La combinación de las mejoras normativas introducidas por el ELTIF 2.0 y las urgentes necesidades de infraestructuras de Europa crea un entorno propicio para la expansión de esta clase de fondos como actor clave en la financiación del futuro sostenible del continente.
Está claro que el inversor minorista demanda más activos privados en su cartera, ¿son las infraestructuras una buena opción para ellos? ¿Nota que hay demanda por parte de este tipo de inversor?
Las infraestructuras se están convirtiendo en una opción cada vez más atractiva para los inversores minoristas en Europa, a medida que crece la demanda de activos privados que ofrezcan rendimientos estables a largo plazo. Tradicionalmente, las inversiones en infraestructuras se limitaban a los inversores institucionales debido a los elevados umbrales mínimos de inversión y a la falta de liquidez. Sin embargo, los cambios normativos, como los ELTIFs, han abierto el acceso a los inversores minoristas. Por ejemplo, algunas sociedades de gestión europeas han lanzado o están a punto de lanzar estrategias abiertas de inversión en infraestructuras europeas que permiten a los inversores minoristas participar con importes tan bajos como 50 euros, centrándose en sectores como las energías renovables, la digitalización y el transporte sostenible.
La demanda de los inversores minoristas va en aumento, impulsada por el deseo de una mayor diversificación de la cartera. Las inversiones en infraestructuras resultan especialmente atractivas para estos inversores porque ofrecen flujos de caja ligados a la inflación y distribuciones estables a largo plazo. Además, el énfasis de Europa en la sostenibilidad y la transformación digital aumenta aún más el atractivo de los proyectos de infraestructuras que se alinean con estas prioridades. La sostenibilidad emerge como un incentivo clave para los inversores minoristas, pero también para todos los inversores privados. Nuestro equipo está profundamente dedicado a los criterios ESG y, a garantizar que nuestras inversiones impulsen un mundo más limpio, sostenible y mejor.
En este sentido, te quería preguntar qué visión veis que tienen los inversores minoristas sobre las infraestructuras. ¿Qué les preocupa a la hora de invertir en ello? ¿Comprenden el activo? ¿Están cómodos con su iliquidez?
Los inversores minoristas europeos se sienten cada vez más atraídos por las infraestructuras debido a su potencial de rentabilidad estable ligado a la inflación y a su alineación con tendencias a largo plazo como la sostenibilidad y la transformación digital. Los vehículos de inversión, diseñados específicamente para los inversores minoristas, facilitan a los particulares el acceso a temáticas como la transición energética y la digitalización, que resuenan con su preferencia por inversiones que contribuyan a objetivos sociales y medioambientales.
Sin embargo, preocupa la complejidad y la iliquidez de las inversiones en infraestructuras. Estos activos suelen requerir compromisos a largo plazo e implican intrincados marcos normativos que pueden resultar difíciles de comprender plenamente para los inversores no profesionales. Por ejemplo, las nuevas oportunidades emergentes, en particular las infraestructuras conectadas, también introducen nuevas complejidades y riesgos.
Por Funds Society, Madrid