Durante noviembre, el mercado asistió a dos importantes acontecimientos consecutivos: la aparición de las primeras vacunas contra el COVID-19 y algo más de certidumbre política tras la victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de EE.UU.. Con este contexto de fondo, el informe Lyxor Weekly Brief apunta y explica por qué las rentabilidades fueron principalmente positivas entre los gestores de hedge funds.
“Ya casi hemos dejado atrás la incertidumbre de las elecciones estadounidenses, y la vacuna contra el COVID-19 permite ver algo de luz al final del túnel. Sin embargo, el aumento de los casos de coronavirus podría exigir la imposición de nuevas restricciones hasta que la vacuna esté finalmente disponible. Hasta entonces, podrían reducirse algunos estímulos, lo que eliminaría parte del apoyo al mercado. Por último, el futuro de la política estadounidense sigue dependiendo de la segunda vuelta de las elecciones al Senado que se celebrarán el 5 de enero en Georgia”, apunta el informe para dibujar el contexto.
Ahora bien, ¿cuál es el impacto de todo esto en los fondos de inversión libre? Según Lyxor, todas las estrategias, ya posicionadas de cara al resultado, se revalorizaron tras las elecciones estadounidenses, lideradas por las estrategias de long/short de renta variable, special situation y global macro. “Las rentabilidades resultaron más moderadas y desiguales tras el anuncio de la vacuna. Este acontecimiento se reveló más favorable para las estrategias special situation y long/short credit (impulsadas por su beta, más que por su alfa), pero penalizó a las CTA y a algunas estrategias global macro”, explica.
Según el documento, las rentabilidades de las estrategias long/short de renta variable revelaron una gran dispersión. “Esto pilló desprevenidos a los gestores que sobreponderaban las acciones de tipo growth y el sector del teletrabajo en detrimento de las acciones de tipo value y las principales víctimas del COVID-19, por lo que recibieron un duro golpe, sobre todo en Europa, dado el extremo repunte de los valores financieros y de aerolíneas. Las posiciones largas realizaron una contribución positiva, si bien las posiciones cortas acusaron una fuerte contracción, lo que penalizó doble a las estrategias quant y neutral”, añade.
Pese a este comportamiento, las estrategias CTA no han modificado sustancialmente sus exposiciones: mantienen un modesto posicionamiento corto en la renta variable de los mercados desarrollados, aunque han reforzado sus posiciones en renta variable de los mercados emergentes. También conservaron sus exposiciones largas al dólar y los bonos.
Respecto a las estrategias global macro, éstas habían incrementado sus exposiciones a la renta variable en octubre y solo las reforzaron ligeramente en el periodo analizado. Según el documento, estas estrategias están recortando sus posiciones en renta fija, al tiempo que conservan un ligero posicionamiento largo en dólar. Por último, apunta que los hedge funds centrados en mercados emergentes y China mostraban prudencia en el periodo previo a las elecciones estadounidenses, pero ahora están añadiendo riesgo.
“La reacción irreflexiva tras las noticias sobre la vacuna fue cubrir las posiciones cortas y reducir simultáneamente las posiciones largas, mediante una reducción de sus exposiciones brutas. Los gestores prevén nuevos ajustes en la cartera hasta que tengan más visibilidad sobre el final de la pandemia”, concluye el informe.
Por Funds Society, Madrid
