2024 se caracterizó por un sentimiento bastante negativo para el capital riesgo, sobre todo debido a un entorno de salida más lento de lo esperado. Sin embargo, 2024 resultó ser un año de fuerte recuperación para el sector, con un impulso significativo de las actividades de inversión y las salidas desde los mínimos de 2022 y 2023.
Así, en cuanto al capital privado, 2024 fue un año de relativa estabilización. En Europa, los múltiplos se mantuvieron por debajo de 10x, lo que sigue siendo atractivo desde el punto de vista de la entrada. En EE.UU., los múltiplos subieron ligeramente, acercándose ahora a 11x. Sin embargo, en ambas regiones, los múltiplos siguen teniendo un descuento significativo en comparación con los mercados públicos, especialmente en EE.UU., según apuntan los expertos de Capital Dynamics.
De cara a 2025, el panorama es bastante interesante, según su análisis. La mayoría de las perspectivas de mercado de los últimos 30 días han sido extremadamente optimistas. Aunque Capital Dynamics comparte ese optimismo, cree que será una historia de dos mercados. «Algunas áreas seguirán presentando grandes oportunidades de inversión, mientras que otras pueden tener dificultades. Esto significa que es hora de ser selectivos, de sobreponderar sectores y estrategias específicos frente a otros».
Andrea Mazzaferro, director general y responsable de inversiones primarias en Europa para Capital Dynamics, espera tanto vientos de cola como riesgos este año. «Estamos entrando en una nueva fase de condiciones financieras más laxas, con una disminución de la inflación en la mayoría de las principales economías. La bajada de los tipos de interés debería impulsar una mayor actividad de fusiones y adquisiciones. Sin embargo, es posible que sigamos viendo tipos más altos durante más tiempo en algunas economías, sobre todo en Estados Unidos y Reino Unido, aunque la dirección es mucho más clara ahora que hace 12 meses», señala Mazzaferro.
Otro factor clave es la productividad. Andrea considera que la IA y la innovación tendrán un profundo impacto en los márgenes y las operaciones generales de las empresas. Dado el difícil entorno financiero, los GP están presionando para encontrar nuevas formas de mejorar la rentabilidad, y la IA está llamada a desempeñar un papel importante en las carteras de capital privado.
Las cadenas de suministro también han superado las perturbaciones posteriores a la COVID. Mazzaferro expresa que «estamos viendo una mayor optimización impulsada por las políticas de relocalización y relocalización cercana que surgen de los cambios geopolíticos. Es probable que esta tendencia lleve a un mayor énfasis en la producción local y nacional en las economías clave».
En cuanto a los riesgos, las tensiones geopolíticas y las disputas comerciales mundiales siguen encabezando la lista. Una posible guerra comercial mundial podría reavivar la inflación, especialmente en EE.UU., lo que podría llevar a la Reserva Federal a adoptar una postura más dura de lo que anticipan los mercados. Además, el crecimiento más lento de lo esperado en algunas partes de Europa, exacerbado por las políticas fiscales y la debilidad de la demanda de los consumidores, es otro factor de riesgo.
Segmento medio y value: oportunidades
«Nos estamos centrando en el mercado medio, que creemos que será uno de los mejores segmentos para la inversión de capital en 2025«, dicen en la entidad, en este entorno. «Este segmento sigue ofreciendo importantes oportunidades de creación de valor operativo, que creemos que serán el motor clave de la rentabilidad en el futuro».
Otro ángulo interesante es que la estrategia seguirá centrándose en la inversión value. Seguirá habiendo una ventana de oportunidad para respaldar a especialistas y escisiones corporativas en situaciones complejas y difíciles.
Además, en este contexto, indican que seguirán respaldando a los especialistas, especialmente en cuatro áreas clave: tecnología, sanidad, servicios financieros y consumo, centrándose en los segmentos no discrecionales.
«Vemos condiciones para que el capital privado no solo siga superando a los mercados públicos, como lo ha hecho en los últimos 15 a 20 años, sino que potencialmente los superen aún más en los próximos cinco años».
También señalan que gran parte de la innovación que surja en los próximos años tendrá su origen en los mercados privados, en particular a través de estrategias de compra. Ser propietario de activos en los que los inversores puedan controlar su propio destino e impulsar la creación de valor operativo será cada vez más importante en este mercado.
Además, en comparación con los mercados públicos en este punto del ciclo, los mercados privados ofrecen a los inversores un mejor punto de entrada en activos muy atractivos.
Y, por último, consideran que el capital privado desempeñará un papel clave en la mitigación de la volatilidad que prevén en los mercados públicos, proporcionando estabilidad y resistencia en lo que probablemente será un período turbulento.
Por Funds Society, Madrid
