La industria de venture capital en Chile ha crecido a lo largo de las últimas décadas al alero de fondos privados y de la agencia estatal de fomento Corfo, acompañando una aceleración del mundo de las startups locales. Ahora, con el panorama más completo, la administradora de fondos BTG Pactual busca abrir un nuevo flanco en el país: la deuda venture.
La firma de matriz brasileña está lanzando su nuevo fondo, BTG Pactual Venture Debt I, orientado a financiar modelos de negocios que ya estén probados en el mercado chileno, de compañías que estén entrando en una etapa de expansión regional.
El levantamiento de capital está en su etapa final, con miras a cerrar durante enero, y tiene un tamaño objetivo entre 20 y 30 millones de dólares. Los inversionistas target son family offices, inversionistas de alto patrimonio e institucionales, especialmente compañías de seguros.
Para Eduardo Gomien, portfolio manager del vehículo, en un contexto en que ya “hay mucho capital persiguiendo entrar al equity de estas oportunidades”, el financiamiento de estas compañías de alto crecimiento se convierte en una alternativa atractiva para los inversionistas.
“Si la compañía le va bien o mal, si se convierte en un unicornio o no, no es el tema”, explica el ejecutivo, sino que lo relevante es que sea una deuda bien garantizada”. Esto, asegura, permite reducir el riesgo.
Esta estrategia surgió de la relación entre las startups y BTG Pactual, que cuenta con una parrilla de fondos alternativos y un track record relevante en negocios de deuda privada. Según describe Gomien, esta experiencia les demostró la capacidad de pago de estas empresas, pero también que se estaban perdiendo de participar del upside de las mismas, cuando se revalorizaban.
Equity Kickers
Por lo mismo, el ejecutivo señala que un componente clave de la estrategia de Venture Debt I es la inclusión de mecanismos llamados Equity Kickers, que son opciones de invertir en la empresa en el futuro, pero a un precio fijado.
Gomien recalca que este no se trata de un fondo de deuda convertible, sino que se trata de un mecanismo que permitirá a los inversionistas del fondo captar el upside sin “quedarse invertidos” en el capital de las compañías.
Además, el portfolio manager explica que, como se trata de compañías que están en proceso de expansión regional, el vehículo ofrecerá a sus aportantes oportunidades de coinversión en futuros levantamientos de capital.
“La idea es que el inversionista pueda ir conociendo estas compañías, conociendo a los fundadores, familiarizándose, y en la medida que se produzcan oportunidades, que coinvierta directamente en el equity”, dice Gomien. La estructuración de esos negocios en particular, agrega, son fuera del vehículo.
Regionalización y segmentos
Dentro de las etapas de desarrollo de las compañías, el vehículo Venture Debt I está enfocado en la fase de crecimiento, en que los modelos de negocios ya están validados. Y es en esta etapa donde desde BTG Pactual destacan su rol de socio. Esto, señalan, dado su presencia en los grandes mercados de la región.
“Las startups son compañías que usan Chile como una especie de lugar de experimento. Prueban su modelo de negocios y van pivoteando hasta que dan con un product market fit y dicen ‘ahora vamos a saltar’. Ese salto es regional”, comenta el portfolio manager del fondo.
En este proceso –que generalmente tiene como destino Perú, Colombia y México–, el banco de inversiones brasileño apoyará el proceso de regionalización de las firmas, abriéndoles oportunidades de crecimiento que después el fondo puede captar.
Sobre el tipo de compañías en las que planean invertir, Gomien destaca las fintech de financiamiento, dadas sus carteras de crédito que se pueden garantizar; los SaaS de servicios críticos, dada su baja rotación y estructura de contratos; y el Wealth Management, dada su estabilidad de flujos y baja rotación. Eso sí, agrega, no planean quedarse en esos cajones. Lo clave son las garantías de la deuda.
Planes a futuro
Desde un principio, el fondo Venture Debt I se planea como una punta de lanza. Según explica el portfolio manager, BTG Pactual busca construir un track record de cara a un potencial fondo II, “hacer un deployment rápido y poder mostrar muy buenos resultados prontamente a los inversionistas”.
Con un deployment de ocho a diez meses, explica, los inversionistas de la plaza local podrán ver los resultados de la estrategia y familiarizarse con el tipo de empresas en las que se puede invertir a través de este mecanismo. “Este es el fondo I de lo que esperamos sea una saga”, señala.
En esa línea, el ejecutivo asegura que la administradora de fondos tiene una visión regional para esta saga de fondos, con miras a expandir la red de startups financiadas a otros mercados latinoamericanos.
Por Magdalena Martínez
Por Marcelo Soba