En 2021, había 14 billones de dólares en gestión alternativa, lo que representa un 15% del total de activos bajo gestión a nivel mundial. Según destacan desde Arcano, el mundo de los alternativos está en medio de un boom y se prevé que esta tendencia de crecimiento continúe. Sin embargo, consideran que toca preguntarse si existe, dado el crecimiento explosivo de los últimos años, riesgo de burbuja en los mercados privados.
Haciendo balance del pasado año y de las perspectivas que tenían, la firma recuerda que la realidad ha superado con creces la complejidad esperada en el entorno de inversión. “Lo que nos ha llevado a experimentar una caída generalizada en prácticamente todos los activos, con la excepción de buena parte de las inversiones alternativas que han aportado rentabilidades positivas a las carteras con una menor volatilidad y, en ciertos casos, con protección frente a la inflación”, apunta José Luis del Río, co CEO de Arcano Capital.
En este contexto, siguen viendo entradas de capital importantes en inversiones alternativas y tanto los inversores institucionales como los privados siguen incrementando su ponderación en inversiones alternativas. Pero, ¿seguirán comportándose bien las inversiones alternativas en 2023? Generalizar es difícil y Del Río señala que cada una de ellas podría verse afectada de distinta manera por el entorno económico y geopolítico que estamos viviendo. Sin embargo, “en términos generales, somos optimistas en cuanto a la oportunidad de inversión en private equity, venture capital, infraestructuras sostenibles, deuda corporativa y activos inmobiliarios”.
Private equity y venture capital. Según destacan desde la firma, sería “razonable” esperar una cierta corrección en las valoraciones del private equity y del venture capital, aunque menor que la experimentada por los mercados cotizados. “Esta circunstancia puede suponer una buena oportunidad de compra para los vehículos que tenemos en periodo de inversión”, apunta Del Río.
Infraestructuras sostenibles. A pesar de que en 2022 sus programas de infraestructuras sostenibles han tenido un comportamiento excepcional, siguen viendo esta clase de activo como activo refugio, ya que los proyectos en los que invierten están soportados por contratos a largo plazo ligados a la inflación, limitando el impacto que la actual subida de tipos de interés tiene en su valoración. Asimismo, Del Río defiende que el interés creciente por activos sostenibles debería contribuir a mantener las valoraciones más elevadas.
Inmobiliario. Según señala el experto, el inmobiliario en España se ha comportado bien durante el 2022 en casi todos los activos; no obstante, la subida de los tipos de interés junto a un menor crecimiento económico podría traducirse en una cierta corrección de precios. “Esta circunstancia debería facilitar la identificación de nuevas oportunidades de inversión en mejores condiciones de precio, lo que contribuiría a mejorar las expectativas de rentabilidad a medio/largo plazo”, añade.
Crédito. Por último, desde Arcano siguen viendo una cierta volatilidad en los mercados de crédito, pero insisten en que los fundamentales del crédito corporativo son robustos, con niveles récord de cobertura de intereses, apalancamientos razonables de las empresas y tasas de impago esperadas muy moderadas. “Lo que hace que esperemos la relación riesgo/rentabilidad más atractiva de los últimos años”, advierte.
Por otro lado, desde la firma insisten en que, a pesar de que el encarecimiento del precio de la energía ha puesto en tela de juicio la sostenibilidad como criterio de inversión, la demanda por inversiones con criterios ESG es sólida y está para quedarse. “Las inversiones sostenibles deberían aportar una rentabilidad adicional asumiendo un determinado binomio rentabilidad/riesgo. Por otra parte, estamos invirtiendo, a través de nuestro fondo de private equity de impacto, en soluciones a problemas generados por grandes megatendencias globales”, apunta Del Río.
Democratización de los alternativos
Respecto a la rebaja del ticket de entrada de 100.000 a 10.000 euros, Manuel Mendívil, cio y co CEO de Arcano Capital, considera que era un cambio muy esperado, y que sigue una tendencia de democratización del acceso que ya había comenzado en Estados Unidos. “Es ridículo pensar que se protege al minorista de los alternativos cuando lo están haciendo mejor”, ha apuntado. Según explica, se trata de un contrato a largo plazo donde se acepta menos liquidez, pero a cambio te liberas de no decidir en momentos de pánico y capturar rentabilidad.
Mendívil insiste en que la norma no es que cualquiera puede invertir, pero considera muy positivo que se haya rebajado el mínimo, debido a la estructura tan tradicional de las carteras españolas. Según ha explicado, no tiene sentido que un inversor que no quiera estar en bolsa por la volatilidad, no pueda dedicar una parte de su cartera a alternativos. “La incorporación de inversiones alternativas a sus carteras ayuda a nuestros clientes a reducir volatilidad y aumenta las rentabilidades previstas, ofreciendo una protección frente a la inflación en determinados casos”, completa Del Río.
Sin embargo, advierten de que la penetración será gradual, ya que el cliente tiene que formarse y entender las implicaciones de los alternativos, al tiempo que las entidades tienen que adaptarse a todos los requisitos.
Respecto a su visión para este año, con la política monetaria restrictiva y una pérdida de poder adquisitivo de la población como principales culpables, en 2023 veremos una “fuerte” desaceleración del crecimiento, según ha señalado Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano Partners.
Por Funds Society, Madrid
